选择信托产品要点.docVIP

如何选择信托产品――以普益体系为例摘要： 　　近期，一系列的项目发生风险事件把集合信托推到了舆论的风口浪尖。如何去评判一款信托产品是否值得投资，普益财富日前推出的信托产品测评体系可以给大家提供一个思路。 　　普益财富认为，固定收益类信托产品的优劣，可以信托产品的收益水平、融资项目的还款能力、信托产品的风险水平和信托公司的理财能力等方面进行评价。 　　对湖南信托-天房大寺新家园保障房项目集合资金信托计划进行测评，验证了以上体系。 　　近期，一系列的项目发生风险事件把集合信托推到了舆论的风口浪尖。曾顶着低风险、高收益、刚性兑付光环的集合信托产品，开始被投资者怀疑，甚至抛弃。集合信托产品究竟是良好的固定收益产品还是合法的高利贷工具？该如何去评判一款信托产品是否值得投资，这是摆在每个信托投资者和潜在投资者面前的首要问题，普益财富日前推出的信托产品测评体系可以给大家提供一个思路。 　　1.普益测评体系的思路 　　普益财富认为，固定收益类信托产品的优劣，可以信托产品的收益水平、融资项目的还款能力、信托产品的风险水平和信托公司的理财能力等方面进行评价。 　　信托产品的收益水平 　　由于目前固定收益类集合信托产品在设计上以债权模式或者“物权+反购”模式为主，收益一般按照预期收益率兑付，故可以用其预期收益率来评判其收益水平。为剔除期限结构对收益率的影响，测评体系用预期EI值(预期收益率/同期限银行存款利率)衡量集合信托产品的收益能力。 　　融资项目的还款能力 　　目前的固定收益类信托产品，基本上为项目融资模式，借款人或者项目本身的现金流或者利税前利润(EBIT)已知，测评体系用项目或者借款人的EBIT/信托产品兑付资金需求衡量项目还款能力。 　　信托产品的风险水平 　　虽然目前固定收益集合信托有刚性兑付文化，但产品风险依然不容忽视。风险水平较低的产品通常收益较低，风险水平较高的产品通常收益较高，投资者应该规避风险高收益低的产品，以及风险不可控的产品。对信托产品的风控水平从两个方面评价，第一，项目或融资人自身是否有风险，包括政策风险、行业风险财务、风险、法律风险等。第二，信托公式为控制这些风险采取的风控措施或者产品设计是否得当，是否有效。 　　信托公司的理财能力 　　我们认为，信托公司的自身实力不仅代表了信托公司对项目的把控能力，而且涵盖了信托公司开发集合产品的经验、在产品出问题之后信托公司处置资产的能力、信托公司股东对其业务的支持等。所以，一家公司的综合实力如何，从某种层度上可以影响到信托产品的设计、运行、清算。 　　以上便是普益集合信托产品测评体系的大致思路。 　　2.普益测评体系图示 　　如图，对信托产品的综合评级使用上诉4个维度进行评判，并对每款产品的这四项分别评级，再将四项指标得分进行加权，得出信托产品综合评级得分。 　　3.体系检验 　　根据上述体系，对湖南信托-天房大寺新家园保障房项目集合资金信托计划进行测评，结果如下表。我们认为，该结果基本符合我们对该产品的主管判断，以上体系得到验证。 　　 星级 分析 信托差评收益水平 三星 该产品投资期限为2年，2000万的投资起点的年化收益率为10.8%,为同期存款利率的2.88倍，投资收益可观。 融资项目还款能力 三星 该产品的还款来源为所投项目的销售收入，预计销售收入18.93亿元人民，扣出投资成本后用于还款的资金约为信托本息的1.94倍，能覆盖信托本息，但覆盖倍数不高。 信托差评风险水平 四星 天房集团为信托利益的实现提供差额补足义务，其净资产为92.06亿元，同时天房集团还将所持的天房信诚（净资产11.98亿万元)的100%股权质押给；房瑞诚差额补足义务的实现提供保证担保，其总资产为4.85亿元。另外，湖南信托派专人进驻天房瑞诚：系列措施能有效地控项目的风险，降低投资者的风险。 信托公司理财能力 四星 该公司2008年以来共有260款产品到期，均按合同实现了兑付，且股东背景系地方政府，投资管理与风险控制度能力较强，不足的是净资产与信托资产比较低。 综合评级 四星 该产品收益相对可观，还款来源能覆盖信托本息，且风控措施完备，综合级达四星，具有较高的投资价值。