海通2010年年度A股策略.pdfVIP

A 股研究 A 股研究 策略研究 年度策略 2009 年 12 月 16 日 海通综指年初至今走势 回 归 正 常 化 ——2010 年年度 A 股策略 2010 年我国经济增速将回归至趋于正常化状态下的潜在增长水平。我国宏观经济 在先后经历了 2008 年的单边向下调整、2009 年的单边向上复苏之后，伴随欧美国家 消费增速渐趋平稳，以及我国城市化与工业化的延续，我们预计。2010 年我国宏观经 济增速将回归至正常化状态下的潜在增长水平，而单季度 GDP 增速则可能出现双向波 动。 相关研究 经济正常化将促使上市企业整体盈利水平向均值化回归。我们初步预计沪深 300 指数成份公司总体 2010 年归属母公司股东的净利润同比增幅大致为 25.0% ，此业绩 《乍暖还寒——2009 年中期 A 股策略》 2009.06.24 增幅水平下隐含的 2010 年 A 股公司整体加权平均 ROE 值约为 18.0%，且鉴于需求增 长与企业产品价格有望普遍回升，并由此推动上市公司营业收入由 2009 年的趋于零 《穿越寒冬——2009 年度 A 股策略》 2008.11.27 增长回升至 2010 年的两位数正增长，因此未来上市公司业绩增长仍存在上调的可能 性。 《市场逆境与创造性适应——2009 年中 期 A 股策略》 2008.06.25 “单边回落—单边复苏—正常化”是一种典型的特定阶段的宏观经济运行态势， 《全球化、变革与成长——2008 年度 A 因此，以往部分重要海外经济体在经济“正常化”阶段的股市走势表现，对预判A 股 股策略》 2007.12.10 2010 年运行趋势具有重要借鉴意义。1962 年与 1964 年的美股、1966 年的日股、1976 年与 1986 年的台股、1994 年的德股等重要海外股市历史走势表明，单季度 GDP 增 策略高级分析师 速的波动幅度大小是影响经济“正常化”阶段的股市表现的最重要因素。一般而言， 张冬云 在经济“正常化”阶段，单季度 GDP 增速波动幅度越小，则有利股市延续此前在经济 “单边复苏”阶段的振荡上行趋势，甚至出现“慢牛”行情；而单季度GDP 增速波动 电 话：（021 幅度越大，则不利股市延续此前在经济“单边复苏”阶段的振荡上行格局，并可能导 Email：zhangdy @ 致股市出现大幅波动的潜在风险。 策略分析师 陈瑞明 2010 年经济“正常化”背景下的可能对 A 股运行趋势产生较大影响的四项非常 化因素：正面因素略占优势。具体而言，人民币升值预期、人民币与欧美货币间的显 电 话：（021 著息差等因素，可能刺激海外热钱阶段性集中流入我国；温和通胀阶段易出现储蓄存 Email：chenrm @ 款“搬家”现象；而货币供应量 M2 增速、M1 增速进入下行周期，以及潜在再融资压 策略高级分析师 力、解禁股潜在套现压力等不利因素则可能阶段性改变市场供求关系预期。 吴一萍