NSR财务管理学10利润分配管理.pptVIP

* 股票分割的主要作用有： 有利于促进股票流通和交易； 股票股利及股票分割的实施，可以在盈余预期不会增加的情况下，有效降低每股价格，提高投资者兴趣，尤其是当股价严重偏离股票价值时，管理当局会选择股票分割来控制股价继续上扬。 有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力； 可能增加股东的现金股利，使股东感到满意； 有利于增强投资者对公司的信心。 股票分割可向股票市场和广大投资者传递公司业绩好、利润高、增长潜力大的信息，从而能提高投资者对公司的信心。 * (四)股票回购---现金股利的替代方案 （一）股票回购的方式 要约回购 公司市场回购 协议回购:与少数大股东协商购买 指企业回购已发行出去的本企业股票的行为。 效果：股票股数减少，而公司收益额不变，则剩余股票的股价必然上升。企业可通过这种方式向股东支付现金股利。被企业回购的股票通常称为库藏股。 * 静态分析:回购股价不变 某企业的初始资产负债表 该企业正在考虑每股支付1元的现金股利还是按每股10元回购1万股股票？ * 从表中可以看出，现金股利和股票回购对企业资产负债表的作用相同。唯一差别是两种方式导致股价和流通在外的股数不同。 * 动态分析:回购后市盈率不变 年度结束时的净收益为$50000 发放现金股利时 股票回购 税后盈余 流通在外的普通股股数 每股盈余 每股市价 预期每股股利 50000 100000 0.5 10 1 50000 90000 0.56(=50000/90000) 11.2(= 50000/90000*20) 0 市盈率 股利或利得 20 100000(股利) 20 100000(利得) * 股票回购的财务效应 避税效应 财富转移效应 信号效应 * 五.与股利支付相关的时间界限 * 股利的支付过程 宣布日 登记日 除权除息日 支付日 例:某上市公司3月8日公布上年度分红方案:在3月8日公司召开的股东大会上,通过了董事会关于每股普通股分派股息1元的年度分红方案.所有在3月18日前持有本公司股票的股东如将在3月17日登记都将获得这一股利.股利将在4月4日发放. 在本例中,3月8日即是股利的宣布日 登记日就是3月17日 3月18日就是除权除息日,在这天之后购入股票的投资者就不能获得股利,如果市场有效,股票价格会在这日下跌 4月4日是股利的支付日 * 股权登记日后的第一天就是除权日或除息日,这一天或以后购入该公司股票的股东,不再享有该公司此次分红配股。 什么是含权、含息股、填权和贴权 上市公司在宣布董事会、股东大会的分红、配股方案后,尚未正式进行分红、配股工作,股票未完成除权、除息前就称为“含权”、“含息”股票。 股票在除权后交易,交易市价高于除权价,取得分红或配股者得到市场差价而获利,为填权。交易市价低于除权价,取得分红、配股者没有得到市场差价,造成浮亏,则为贴权。 * 除权、除息价怎样计算 除息价＝股权登记日收盘价-每股所派现金。 除权价计算分为送股除权和配股除权。 送股除权计算办法为：送股除权价＝股权登记日收盘价÷(1＋送股比例) 配股除权价计算方法为：配股除权价＝(股权登记日收盘价＋配股价×配股比例)÷(1＋配股比例) 有分红、派息、配股的除权价计算方法为：除权价＝(收盘价＋配股比例×配股价-每股所派现金)÷(1＋送股比例＋配股比例) 注：除权、除息价均由交易所在除权日当天公布。 * * （三）不对称税收理论 就股东而言，收取同样数额的股利和资本利得所承担的税负可能是不一样的。因此，有人认为，股利发放存在税收上不利之处，资本利得对股东而言更为有利。 * （四）代理成本理论 在所有权和经营权高度分离的现代企业中，股利支付可以减少经理人与股东之间的利益冲突引起的高额代理成本，可以作为实现公司价值最大化的策略。 * （五）股利信息传递理论 在公司管理者与投资者之间存在着信息不对称现象。股利政策可以作为从公司内部管理者传递给外部投资者的信号。 * (六)剩余理论 投资者对于公司的收益留存或股利发放无任何偏好。当投资者自行利用股利再投资所获报酬率小于股利支付公司投资项目所实现的报酬率时，则大多数投资者宁愿公司将利润留存予以再投资而不发放股利。 * 二、股利分配政策类型 （一）剩余股利政策 （Residual Dividend Policy） （二）固定股利政策 （Constant /fixed Payout Policy） （三）固定股利支付率政策 （Stable Payout Ratio Policy） （四）正常股利加额外股利政策 （Regular Plus Bonus Policy） * * （一）剩