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交易成本对货币政策有效性的理论分析 一、引言 3 二、交易成本对货币需求的影响 3 １．交易成本对交易动机货币需求的影响 3 ２．交易成本对预防动机货币需求的影响 5 ３．交易成本对投机动机货币需求的影响 5 ４．总结 6 ５．从货币需求中研究交易成本对货币政策、财政政策的影响 6 三、交易成本对货币供给的影响 8 １．交易成本对超额准备金比率e的影响 8 ２．交易成本对公众持有通货比率K的影响 9 ３．交易成本对定期存款与活期存款间的比率t的影响 9 ４．从货币供给中研究交易成本对货币政策的影响 10 四、交易成本对货币政策的影响 10 五、不同国家之间交易成本的比较以及我国金融市场现状 10 六、结论和建议 11 交易成本对货币政策有效性的理论分析 031092032 国际经济与贸易系　王中曜 【摘要】 货币政策作为政府宏观调控的一个重要手段，它的实施的有效性直接会影响到整个国民经济的运行。而交易成本作为经济运行中必然存在的因素，对货币政策的影响必然会直接影响货币政策实施的有效性。本文从交易成本对货币需求和货币供给两方面入手，研究其对货币政策的影响，并得出交易成本的增加会削弱货币政策的有效性的结论。因此，对于我国这样一个发展中国家，必须要努力减少交易成本，完善金融市场，增强货币政策实施的有效性。 【关键词】交易成本　货币需求　货币供给　货币政策　利率　金融市场 一、引言 从狭义上看，交易成本指的是一项交易所需花费的时间和精力。高交易成本会妨碍市场的运行，否则市场是会有效运行的。从广义上看，交易成本指的是协商谈判和履行协议所需的各种资源的使用，包括制定谈判策略所需信息的成本，谈判所花的时间，以及防止谈判各方欺骗行为的成本。我们在这篇文章中涉及的交易成本主要是指在金融市场中涉及到的交易成本。这方面的交易成本主要包括各金融市场内部和各金融市场之间以及金融市场与其他市场交易过程中产生的交易成本。 货币政策是政府货币当局及央行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。凯恩斯学派认为，货币政策通过对货币供给量的调节来影响利率水平，进而影响投资，使得生产和就业发生变化，最后产生收入水平的调整。因此，笔者认为，交易成本一方面会影响银行体系内货币供给量的变化，另一方面也会影响到货币需求，进而影响到利率水平，最终影响收入水平。而货币政策正是通过调节货币供给量来调节总需求，因而，交易成本的大小也就影响了货币政策实施的效果。在下文中，笔者将分别从交易成本对货币需求和货币供给两方面入手研究其对货币政策的影响。 二、交易成本对货币需求的影响 凯恩斯在1936年出版的《就业、利息和货币通论》中，分析了货币需求的三种动机：交易动机、谨慎动机和投机动机。凯恩斯认为，“在正常情形下，为满足交易动机以及谨慎动机所需要的货币数量，大致定于经济体系之荣枯以及货币所得之大小，但是因为有投机动机之存在，故货币数量之变动（不论是有意的或偶然的），可以影响整个经济体系。”，而投机动机带来的货币需求则受到利率的影响，二者的变动方式，可以用一条连续曲线表示。而利率的改变，则又要用长短期债券的价格变动表示。因此，我们分析交易成本对货币需求的影响，可以由分析交易成本对货币需求的三种动机中得出。 １．交易成本对交易动机货币需求的影响 凯恩斯认为，交易动机的货币需求只是收入的函数，而与利率无关。首先我们引出鲍莫尔的货币交易需求理论模型。这个模型证明即使是交易动机的货币需求，也同样是利率的函数，而且同样是利率的减函数。 设Ｃ为持有现金余额的总成本，Ｔ为一定时期的交易总额（一般来说，这个交易总额是由收入Ｙ决定的，即当收入增加时，Ｔ也会增加。而当收入减少时，Ｔ也会减少），Ｋ为每次变现额（即出售债券的数额），b为每次变现的佣金，Ｒ为市场利率。持有现金余额的总成本函数为： 　　　　Ｃ＝＋ 　　　　Ｔ＝f (Y)　 当总成本最少时，即求＝０，可以解得总成本最少时，Ｋ＝，而人们平均持有的现金余额是每次变现额的一半，即K/2，＝ 这就是著名的平方根公式。我们可以得出，人们出于交易动机而持有的货币量（即现金余额），不仅是收入的增函数，而且是利率的减函数。 下面我们来研究交易成本对交易动机货币需求的影响。我们可以基于以上鲍莫尔模型的一些结论。我们依旧设b为交易成本。Ms为中央银行的货币供给，△Ms为央行增加的货币供给。同时我们假设每个人都是风险回避者。我们并不一定需要具体的函数关系，但我们可以推出其各因素之间的相互关系。 交易货币需求对收入Y，交易成本b，利率R的函数为： Md ＝M (Y， b， R 0 ， 0， 0 b变化时的每一种情况。我们先假设初始阶段都处于一般均衡。 当b无穷小(b0)时，此时交易成本为无穷小，人们因为交易动机而持有的货币量最少。因为人们出售或购入债券时的交