货币银行学第十章 利率的决定.pptVIP

吉林大学经济学院金融系 李连辉 货币银行学 吉林大学经济学院 李连辉 主讲 第十章 利率的决定 第一节 利率决定理论 第二节 利率的变动 第三节 利率的结构 第一节 利率决定理论 一、古典利率理论 二、流动性偏好利率理论 三、可贷资金利率理论 四、一般均衡的利率理论 一、古典利率理论 古典利率理论流行于19世纪末20世纪30年代，其基本观点是认为利率是由储蓄和投资所决定的。 代表人物有奥地利的庞巴维克、美国的费雪、英国的马歇尔等经济学家。 一）代表人物的观点 1、欧根·冯·庞巴维克(1851-1914)的观点 该理论认为利息的产生和利率的高低都取决于人们对于等量的同一商品在现在和将来的两个不同时间内主观评价的差异，即“现在财货”价值和“未来财货”价值之间的“时差”。 正是因为人们在价值上偏重“现在财货”，所以，“现在财货”和“未来财货”相交换时，为了保证交换的等价性，债务人必须给贷款人以“时差”的补偿，该“补偿”即利息。 所以，从本质上讲，利息是资金时间价值的补偿或是延期消费的补偿 人们在价值上偏重“现在财货”的原因 1）现在和将来在心理和实际上的差别 2）人们对未来估计不足 3）“现在财货”具有生产力，能生产出更多“未来财货”。 2、费雪的观点 欧文·费雪（1867-1947），在庞巴维克的基础上，进一步从供求两方面来分析利息的形成。他认为， 利息的产生取决于以下两个因素： 1）心理因素：人们偏重现在的消费，即“人性不耐”，它决定了资本的供应。 2）客观因素：投资机会的存在，它决定了资本的需求。 综上，这两大因素的交互作用决定了利率水平。 3、马歇尔的观点 阿尔弗莱德·马歇尔(1842- 1924)，运用供求均衡原理来解释利率的决定，认为利息率是资本需求与资本供给达到均衡时的价格。 资本的需求取决于资本的生产力，资本的供给取决于抑制现在消费而对未来享受的“等待”。利息率就是由资本的供求双方共同决定。 二）结论 西方古典经济学家认为，利率既然决定于资本的供给和需求，那么二者的均衡就决定了均衡的利率水平。 资本的供给来源于“时间偏好”、“节欲”、“等待”所决定的储蓄；同时，资本的供给——储蓄为利息率的增函数。利息率越高，储蓄的报酬越多，储蓄越多；反之则减少。 资本的需求取决于资本边际生产力，只有当它大于利息率时，才会有净投资。在资本的边际生产力一定的情况下，利息率越高，投资越少；反之则越多。故投资是利息率得减函数。 古典利率决定模型 投资函数：I=I(i)，dI/di0 储蓄函数：S=S(i)，dS/di0 当投资等与储蓄时，即 I(ie) =S(ie)，就决定了均衡利率水平ie 其中，I——投资 S——储蓄 i——利率 ie——均衡利率 古典利率决定模型 二、流动性偏好利率理论 1、凯恩斯的观点 首先、凯恩斯认为，将利息看成是等待或者延期消费的报酬是根本错误的，因为等待或者延期消费本身并不一定能够带来利息收入。利息不是等待或者延期消费的报酬，而是丧失周转灵活性或者流动性的报酬。 其次、凯恩斯认为，根据储蓄和投资曲线并不能得出均衡的利率水平，因为它们都是和实际收入相关的，因而不可能独立地变动。得出这样一个推论的原因是，经济中存在着非充分的就业。而古典利率理论在充分就业的条件下是没有问题的。 1、凯恩斯的观点 最后、凯恩斯认为，既然利息是牺牲流动性的报酬，那么利率便是人们对流动性偏好——即不愿将货币贷放出去的程度的度量。因此，利率是一种价格，是使公众愿意以货币形式持有的财富量（货币需求）恰好等于货币存量（货币供给）的价格。 综上所述，利率纯粹是一种货币现象，它取决于货币的供给和需求，与货币供给成正比，与货币需求成反比， 而与实质因素、忍欲和生产力无关，利率是由货币供给与货币需求两因素共同决定的。 2、凯恩斯的货币需求函数 Md= L1(Y)+ L2 (i)，dL1/dY0，dL2/di0 其中： Md为货币需求（实际） L1为交易性货币需求和预防性货币需求 L2为投机性货币需求 Y为收入 i为利率 设货币供应曲线为Ms=M，它是由中央银行所决定的外生变量 3、凯恩斯的货币需求函数图示 当货币供给等与货币需求时，即： Ms=Md = L1(Y)+ L2 (i) 决定了均衡的利率水平，如图： 4、凯恩斯的结论 利率影响货币需求。均衡利率水平下，经济中的货币正好被人们所持有，货币供给等于货币需求。由于货币供给外在的由中央银行所决定，故当货币供求失衡时只是货币需求在调整。 当当前