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第三章：业务分析 　巴菲特认为，在投资的时候，要将自己看成是企业分析家而不是市场分析师或总体经济分析师，更不是有价证券分析师。 　巴菲特把企业分成两类：一类是”商品”型企业，另一类是“特许权企业”。 　你必须知道”商品”型企业的特征，以避免“误踩地雷”；也必须能够辨识“特许权企业”，因为这些企业将为你带来可观的财富。 巴菲特认为，在投资的时候，要将自己看成是企业分析家而不是市场分析师或总体经济分析师，更不是有价证券分析师。也就是说在评估一项潜在交易或是买进股票的时候，以企业的观点出发，衡量该公司经营体系所有的质与量的层面。 行业的性质比管理者素质更重要 沃伦·巴菲特被喻为“当代最成功的投资者”。在历史上伟大的投资家中，巴菲特以他敏锐的业务评估技术引人注目。对于行业的选择，巴菲特尤其看重，他认为，以一个名声卓著的经营管理体系去拯救一个经济体质欠佳的企业，结果必然是徒劳无功的。 真正决定投资成败的是公司未来的表现：因为投资的成绩是由未来而定，所以行业的性质比管理者素质更重要。毕竟，人心莫测，管理者可以“变质”，但整体行业情形一般不会那么容易变相。让凡事简单，愚蠢，是巴菲特一个座右铭，他偏爱简单易懂，行业性质明确，有稳定收益，业绩可以预期的股票。 巴菲特喜欢的企业和远避的企业 巴菲特说，我们喜欢单纯的企业，他指的是资金需求量小，不会有太大变动，而且具备旺盛竞争力的绩优企业，巴菲特是个坚持不懈的企业购并者，他喜欢买进，不喜欢卖出，当然，他想买的是经过几十年岁月仍然屹立不摇的企业。 另一方面，对于业绩很差的公司或是有某些特质的企业，巴菲特认为远离它们方为上策。包括需要投注新投资的大型重工业；竞争激烈，劳工成本和资金需求不断增加的行业；以及需要提供庞大退休金的企业。巴菲特还尽量远避技术快速翻新，产品日新月异的高新科技企业，这是因为他喜欢十年前就可以预知赢家为谁的投资，这在科技界根本不可能存在。 以巴菲特的选股角度来看，电子科技业没有人有垄断的消费性优势，产品变化又快，所以不可能有人能维持未来十年的优势，或至少他没有信心能挑出。 聪明过人的巴菲特一向谨守一个简单的投资原则，亦即以合理的价格投资好公司，如果一家公司表现平平，甚至很差，即使该公司股价极低，他也不愿意投资。巴菲特偶尔会以A公司与E公司为例，分析好公司与坏公司的特质，为什么会称之为A公司和E公司? A代表极度痛苦(Agony)，E(Ecstasy)代表狂喜。 巴菲特把企业分成两类： 一类是”商品”型企业，另一类是“特许权企业” 你不妨这么想：有两匹赛马，一匹名为“健康”，过去战绩辉煌；另一匹名为“衰弱”，过去战绩败多于胜，两匹马恰好同时感染流行性感冒，休战一年。由于这两匹马在本赛季都无法赚进半毛钱，因此他们的价值都降低，饲主为减少损失，只好出售他们，如果你是买家，你会选择哪一匹？ 一点也不难看出正确的选择应该是“健康”，你知道他本质上是一匹强健的马，他从这场流行性感冒中复元的机率大过“衰弱”，而且日后还能赢得赛事，为你赚进大把银子！至于“衰弱”呢？就处他复元了，未来仍可能恰如其分般地经常生病，你的投资报酬也会像他的健康情况一样——积弱不振！ 巴菲特把企业分成两类：第一类是衰弱型，这类公司的经济能力差，他称这类公司为”商品”型的企业，它们制造或销售雷同于其他企业所制造或销售的一般性商品。第二类企业是健康型，有极佳的经济能力，例如可口可乐公司、盖可、《华盛顿邮报》等，巴菲特称这类公司为“特许权企业”，一个特许权企业销售强力品牌产品，或在商场上拥有独特地位，就好像是独占事业一般，如果你想购买此特定产品或使用该公司提供的特定服务，你只能找这家公司。于是，这家公司可以自由调升产品或服务的价格，以提高获利。此外，这类公司的长期经济成长潜力较佳，它们的事业景气波动较少，当短视近利的股市造成过度反应的不利状况时，它们也有资金撑过困境。 工欲善其事，必先利其器。巴菲特相信，除非你能先区分这两类企业，否则，你将无法利用股市中短视近利所造成的错误股价。你必须知道”商品”型企业的特征，否则，你可能会“误踩地雷”；同样的，你也必须能够辨识“特许权企业”的特征，因为这些企业将为你带来可观的财富。 辨识”商品”型企业 巴菲特称病弱的企业为”商品”型企业，这类企业销售一般性产品或服务，唯一影响消费者购买决策的重要因素是价格。在我们的日常生活中，这类企业最简单、最明显的例子是： *航空公司 *未加工食品（例如谷类与稻米）的生产者 *钢铁制造者 *瓦斯、天然气、油品公司 *木材类 *纸业 *汽车制造商 上述类型公司所销售的商品在市场上面临相当的竞争，通常，售价最低的公司会赢得生意。 相同的消费行为也发生在水泥、木材、砖瓦、电脑的记忆体与处理器晶片（尽管英特尔试图为其处理器晶片建立强力品牌认同）。 成本愈低的厂商愈有