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2025年特许金融分析师FCFE模型在股权估值中的应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师FCFE模型在股权估值中的应用

专题试卷及解析

2025年特许金融分析师FCFE模型在股权估值中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在计算FCFE时，以下哪项支出应从净利润中扣除？

A、折旧与摊销

B、资本性支出

C、利息费用

D、营运资本增加

【答案】B

【解析】正确答案是B。FCFE（股权自由现金流）的计算公式为：FCFE=净利润

+折旧与摊销资本性支出营运资本增加+净债务增加。资本性支出代表公司为维持或

扩大业务而进行的长期资产投资，这部分现金流出不能分配给股东，因此必须扣除。A

选项折旧与摊销是非现金支出，应加回；C选项利息费用已在净利润中扣除，无需重复

处理；D选项营运资本增加是现金流出，应扣除，但题目问的是”应扣除的支出”，资本

性支出更符合题意。知识点：FCFE的构成要素。易错点：混淆资本性支出与营运资本

增加的处理方式。

2、对于高增长但盈利能力较弱的公司，以下哪种估值方法最适用？

A、股利贴现模型

B、FCFE模型

C、FCFF模型

D、市盈率模型

【答案】B

【解析】正确答案是B。高增长但盈利能力较弱的公司通常不支付股利或股利政策

不稳定，因此股利贴现模型（A）不适用。FCFE模型直接关注可分配给股东的现金流，

更适合这类公司。FCFF模型（C）适用于公司整体估值，但题目要求股权估值。市盈

率模型（D）依赖稳定的盈利，不适合盈利能力弱的公司。知识点：不同估值模型的适

用场景。易错点：忽视公司盈利能力对模型选择的影响。

3、在FCFE模型中，净债务增加对股权自由现金流的影响是？

A、减少FCFE

B、增加FCFE

C、无影响

D、可能增加或减少

【答案】B

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【解析】正确答案是B。净债务增加（新发行债务减去偿还债务）意味着公司通过

借债获得了现金，这部分现金可用于分配给股东，因此会增加FCFE。知识点：净债务

增加对FCFE的影响。易错点：混淆债务增加与债务偿还对FCFE的不同影响。

4、以下哪种情况会导致FCFE为负值？

A、公司盈利能力强

B、资本性支出大幅增加

C、营运资本减少

D、净债务增加

【答案】B

【解析】正确答案是B。FCFE为负值通常发生在公司需要大量资本性支出（如扩

张期）或营运资本大幅增加时，导致现金流出超过流入。A、C、D均会增加FCFE。知

识点：FCFE为负值的原因。易错点：忽视资本性支出对FCFE的负面影响。

5、在稳定增长阶段，FCFE模型的贴现率通常采用？

A、无风险利率

B、股权成本

C、加权平均资本成本

D、公司债券收益率

【答案】B

【解析】正确答案是B。FCFE是股权自由现金流，贴现率应反映股权投资的风险，

因此采用股权成本（如CAPM计算的必要回报率）。A、C、D均不适用于股权现金流

贴现。知识点：FCFE模型的贴现率选择。易错点：混淆FCFE与FCFF的贴现率。

6、以下哪项不属于FCFE模型的假设条件？

A、公司未来现金流可预测

B、公司有稳定的资本结构

C、市场完全有效

D、公司持续经营

【答案】C

【解析】正确答案是C。FCFE模型假设公司未来现金流可预测（A）、资本结构相

对稳定（B）且持续经营（D），但并不要求市场完全有效（C）。知识点：FCFE模型的

假设条件。易错点：过度依赖市场有效性假设。

7、在计算FCFE时，以下哪项通常被视为非现金支出？

A、利息费用

B、折旧与摊销

C、资本性支出

D、营运资本增加

2025年特许金融分析师FCFE模型在股权估值中的应用专题试卷及解析