并购支付方式、业绩承诺补偿方式对并购绩效的影响——以制造业上市公司为例.pdfVIP

摘要

并购重组是公司转变发展方向或拓展原有业务的重要途径。从外部收购一家公司，

并购支付方式和业绩承诺补偿方式作为并购方案的重要组成部分对并购绩效有重大影

响。本文希望通过研究，为企业选择合适的并购支付方式和业绩承诺补偿方式提供参

考，有效提高公司并购绩效。

本文主要研究A股制造业上市公司在并购重组中并购支付方式和混合支付方式下

业绩承诺补偿方式对并购绩效的影响。本文研究的支付方式主要包括股票支付、现金

支付和混合支付。因为只有同时支付股票和现金的混合支付方式才能研究同一支付方

式下，业绩承诺补偿方式中现金补偿和股票补偿的差别，故将业绩承诺补偿方式对并

购绩效的影响限制在混合支付方式这一前提下。本文的一个创新点是将业绩承诺补偿

方式引入到并购支付方式对并购绩效的影响研究。

实证研究方面，本文将发生在2012年-2016年五年间的重大资产重组作为研究的

样本，数据主要来源于国泰安和Choice数据库，其余数据是通过查找公司公告获得。

本文运用主成分分析法来获得上市公司的绩效表现，之后分别进行t检验。案例分析方

面，本文选取了股票补偿的好想你和现金补偿的苏大维尔这两家制造业上市公司进行

案例研究，首先对着两家的并购重组内容、业绩承诺补偿方式以及业绩承诺补偿履行

情况进行介绍，然后从获利能力、资产营运能力、偿债能力和发展能力等四个角度出

发研究业绩承诺补偿方式对并购绩效的影响。

本文得出研究结论：并购活动能够产生正面并购绩效的影响；并购支付方式中混

合支付方式最好，股票支付方式次之，最后才是现金支付方式；在混合支付方式的前

提下，采用股票补偿要优于采用现金补偿。

关键词：并购支付方式；业绩承诺补偿方式；并购绩效

II

ABSTRACT

MAisanimportantwayforacompanytochangeitsdevelopmentdirectionorexpanditsoriginal

business.AsanimportantpartofMAprogram,thepaymentmethodandperformancecommitment

compensationmethodhaveasignificantimpactonMAperformance.Thispaperhopestoprovidea

referenceforenterprisestochooseappropriatepaymentmethodsandperformancecommitment

compensationmethods,andeffectivelyimprovetheperformanceofMA.

Thispapermainlystudiestheeffectofpaymentmethodandperformancecommitmentcompensation

methodonMAperformance.Thepaymentmethodsofthispapermainlyincludestockpayment,cash

paymentandmixedpayment.Becauseonlythemixedpaymentmethodcanstudythedifferencebetween

cashcompensationandstockcompensationinthesamepaymentmethod,theeffectofcompensation

methodofperformancecommitmentonMAperformanceislimitedinthepremiseofmixedpayment

method.Theinnovationofthispaperistointroducethecompensationmethodofperformance

commitmentintotheresearchoftheeffectofpaymentmethodofMAonMAperformance.

In