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2025年特许金融分析师自由现金流与税率影响专题试卷及解析

2025年特许金融分析师自由现金流与税率影响专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在企业自由现金流（FCFF）的计算中，以下哪项通常不被视为调整项目？

A、折旧与摊销

B、利息费用

C、营运资本变动

D、资本支出

【答案】B

【解析】正确答案是B。FCFF的计算公式为：FCFF=EBIT(1税率)+折旧与摊销资本支出营运资本变动。利息费用属于债权人的现金流，在计算FCFF时不需要调整，因为FCFF代表的是支付给所有资本提供者前的现金流。知识点：FCFF的计算方法。易错点：容易将FCFF与FCFE混淆，FCFE需要扣除利息费用。

2、当企业税率上升时，对自由现金流的影响通常是？

A、增加自由现金流

B、减少自由现金流

C、不影响自由现金流

D、影响方向不确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。税率上升会减少企业的税后利润，从而降低税后营业利润（EBIT(1税率)），这是FCFF的主要组成部分。因此，税率上升通常会导致自由现金流减少。知识点：税率对自由现金流的影响。易错点：忽略税率对税后利润的直接影响。

3、在计算自由现金流时，以下哪项营运资本变动会导致自由现金流减少？

A、应收账款减少

B、存货增加

C、应付账款增加

D、预付费用减少

【答案】B

【解析】正确答案是B。存货增加意味着企业需要投入更多现金购买原材料或商品，导致现金流出增加，从而减少自由现金流。知识点：营运资本变动对自由现金流的影响。易错点：容易混淆营运资本各项目变动对现金流的影响方向。

4、以下哪项是计算企业自由现金流时最常用的起点？

A、净利润

B、营业收入

C、税前利润

D、税后营业利润

【答案】D

【解析】正确答案是D。税后营业利润（EBIT(1税率)）是计算FCFF最常用的起点，因为它已经考虑了营业活动的税收影响，且排除了利息费用的影响。知识点：FCFF的计算起点。易错点：容易选择净利润，但净利润包含了利息费用的影响。

5、当企业进行大规模资本支出时，对自由现金流的影响通常是？

A、增加自由现金流

B、减少自由现金流

C、不影响自由现金流

D、影响方向不确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。资本支出代表企业为购买或维护固定资产而支付的现金，是现金流出项目，因此会直接减少自由现金流。知识点：资本支出对自由现金流的影响。易错点：忽略资本支出是现金流出项目。

6、以下哪项税率变化对自由现金流的影响最大？

A、企业所得税率从20%上升到25%

B、企业所得税率从30%上升到35%

C、企业所得税率从35%上升到40%

D、企业所得税率从40%上升到45%

【答案】D

【解析】正确答案是D。税率越高，税率变动对税后利润的影响越大。从40%上升到45%意味着税后利润减少更多，因此对自由现金流的影响最大。知识点：税率变动幅度对自由现金流的影响。易错点：忽略税率基数对影响程度的作用。

7、在计算自由现金流时，以下哪项通常被视为非现金支出？

A、利息费用

B、折旧与摊销

C、股利支付

D、税收支出

【答案】B

【解析】正确答案是B。折旧与摊销是非现金支出，虽然它们减少了会计利润，但并不涉及实际的现金流出，因此在计算自由现金流时需要加回。知识点：非现金支出的调整。易错点：容易混淆现金支出与非现金支出。

8、当企业税率下降时，对股权自由现金流（FCFE）的影响通常是？

A、增加FCFE

B、减少FCFE

C、不影响FCFE

D、影响方向不确定

【答案】A

【解析】正确答案是A。税率下降会增加企业的税后利润，从而增加FCFE，因为FCFE的计算中包含了税后利润的调整。知识点：税率对FCFE的影响。易错点：忽略税率对税后利润的直接影响。

9、以下哪项营运资本变动会导致自由现金流增加？

A、应收账款增加

B、存货减少

C、应付账款减少

D、预收费用减少

【答案】B

【解析】正确答案是B。存货减少意味着企业释放了之前占用的现金，导致现金流入增加，从而增加自由现金流。知识点：营运资本变动对自由现金流的影响。易错点：容易混淆营运资本各项目变动对现金流的影响方向。

10、在计算自由现金流时，以下哪项通常被视为现金流入？

A、资本支出

B、营运资本增加

C、折旧与摊销

D、税收支出

【答案】C

【解析】正确答案是C。折旧与摊销虽然减少了会计利润，但并不涉及实际的现金流出，因此在计算自由现金流时需要加回，视为现金流入。知识点：非现金支出的调整。易错点：容易忽略折旧与摊销的加回处理。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、以下哪些因素会影响企业自由现金流（FCFF）？

A、税率变动

B、资本支出

C、营运资本变动

D、股利支付

E、利息费用

【答案】A、B、C

【解析】正确