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2025年特许金融分析师二级加权平均资本成本中的资本资产定价模型应用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师二级加权平均资本成本中的资本资产定价模型应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在应用资本资产定价模型（CAPM）计算股权成本时，若市场风险溢价被低估，会对计算结果产生什么影响？

A、股权成本被高估

B、股权成本被低估

C、无风险利率被高估

D、无风险利率被低估

【答案】B

【解析】正确答案是B。市场风险溢价是CAPM公式中的关键变量，其低估会导致股权成本计算结果偏低。知识点：CAPM公式中各变量的敏感性分析。易错点：容易混淆市场风险溢价与无风险利率的影响方向。

2、当评估跨国公司股权成本时，使用全球市场指数还是本地市场指数对CAPM结果有何影响？

A、全球指数通常导致更高的股权成本

B、本地指数通常导致更高的股权成本

C、两者结果相同

D、取决于公司规模

【答案】A

【解析】正确答案是A。全球市场指数通常包含更多分散化投资，导致系统性风险溢价更高。知识点：市场指数选择对CAPM的影响。易错点：忽视全球化投资对风险溢价的影响。

3、在计算WACC时，若公司资本结构发生变化，CAPM计算的股权成本应如何调整？

A、保持不变

B、根据新资本结构重新计算

C、仅调整债务成本

D、仅调整无风险利率

【答案】B

【解析】正确答案是B。资本结构变化会影响公司风险，需要重新评估beta值并调整股权成本。知识点：资本结构变化对股权成本的影响。易错点：忽视beta值与资本结构的关系。

4、使用CAPM时，选择长期国债收益率作为无风险利率的主要理由是？

A、波动性较低

B、与投资期限匹配

C、收益率最高

D、流动性最好

【答案】B

【解析】正确答案是B。长期国债收益率与股权投资期限更匹配，能更好反映长期资金成本。知识点：无风险利率选择标准。易错点：仅关注收益率高低而忽视期限匹配。

5、当公司财务杠杆增加时，其股权beta值会？

A、增加

B、减少

C、不变

D、先增后减

【答案】A

【解析】正确答案是A。财务杠杆增加会放大系统性风险，导致股权beta上升。知识点：杠杆beta与无杠杆beta的关系。易错点：混淆财务杠杆与经营杠杆的影响。

6、在新兴市场应用CAPM时，通常需要额外考虑什么风险溢价？

A、流动性风险溢价

B、国家风险溢价

C、通胀风险溢价

D、汇率风险溢价

【答案】B

【解析】正确答案是B。新兴市场存在额外的国家风险，需要在CAPM中加入国家风险溢价。知识点：新兴市场CAPM调整。易错点：忽视国家风险的特殊性。

7、使用历史数据估计beta值时，最常用的市场指数是？

A、行业指数

B、全球指数

C、广泛市场指数

D、债券指数

【答案】C

【解析】正确答案是C。广泛市场指数能更好代表市场整体表现，是beta估计的标准基准。知识点：beta估计方法。易错点：选择过于狭窄的市场指数。

8、当公司改变业务组合时，其股权成本应如何调整？

A、保持不变

B、根据新业务风险调整

C、仅调整债务成本

D、仅调整市场风险溢价

【答案】B

【解析】正确答案是B。业务组合变化会改变公司整体风险特征，需要重新评估beta值。知识点：业务风险对股权成本的影响。易错点：忽视业务风险变化的影响。

9、在CAPM中，市场风险溢价通常如何确定？

A、使用历史平均数据

B、使用分析师预测

C、使用当前市场数据

D、使用公司特定数据

【答案】A

【解析】正确答案是A。市场风险溢价通常基于长期历史平均数据计算。知识点：市场风险溢价估计方法。易错点：过度依赖短期数据。

10、当公司计划发行新股时，CAPM计算的股权成本应如何调整？

A、保持不变

B、考虑发行成本

C、仅调整无风险利率

D、仅调整beta值

【答案】B

【解析】正确答案是B。新股发行存在发行成本，需要在股权成本中予以考虑。知识点：发行成本对股权成本的影响。易错点：忽视发行成本的影响。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、在应用CAPM计算股权成本时，需要考虑哪些因素？

A、无风险利率

B、市场风险溢价

C、公司beta值

D、公司规模

E、行业特征

【答案】A、B、C

【解析】正确答案是A、B、C。CAPM公式直接包含这三个变量。知识点：CAPM公式构成。易错点：将非直接因素如规模、行业特征纳入公式。

2、哪些因素会影响公司beta值的估计？

A、财务杠杆

B、业务风险

C、市场指数选择

D、估计期间长度

E、数据频率

【答案】A、B、C、D、E

【解析】正确答案是A、B、C、D、E。所有因素都会影响beta估计的准确性。知识点：beta估计的影响因素。易错点：忽视数据频率等细节因素。

3、在跨国公司CAPM应用中，需要额外考虑哪些风险？

A、国家风险

B、汇率风