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2025年特许金融分析师二级资本资产定价模型在跨国公司估值中的应用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师二级资本资产定价模型在跨国公司估值中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在跨国公司估值中，使用资本资产定价模型（CAPM）计算股权成本时，最合适的无风险利率选择是？

A、本国短期国债利率

B、目标市场长期国债利率

C、全球长期国债利率

D、本国长期国债利率

【答案】D

【解析】正确答案是D。在跨国公司估值中，应使用本国长期国债利率作为无风险利率，因为它能更好地反映长期投资的时间价值和本国投资者的机会成本。A选项短期国债利率无法匹配长期投资期限；B选项目标市场利率会引入额外风险溢价；C选项全球利率缺乏具体参照基准。知识点：无风险利率选择原则。易错点：容易混淆本国与目标市场利率的选择。

2、跨国公司估值中，当使用全球CAPM模型时，市场风险溢价应如何确定？

A、使用本国市场风险溢价

B、使用全球市场风险溢价

C、使用目标市场风险溢价

D、使用加权平均市场风险溢价

【答案】B

【解析】正确答案是B。全球CAPM模型要求使用全球市场风险溢价，因为它反映了全球系统性风险。A选项仅反映本国风险；C选项仅反映目标市场风险；D选项加权平均缺乏理论依据。知识点：全球CAPM参数选择。易错点：容易混淆不同市场风险溢价的应用场景。

3、在跨国公司估值中，国家风险溢价通常如何处理？

A、直接加入无风险利率

B、直接加入市场风险溢价

C、作为独立风险溢价加入股权成本

D、忽略不计

【答案】C

【解析】正确答案是C。国家风险溢价应作为独立风险溢价加入股权成本，以反映特定国家的政治、经济风险。A选项会扭曲无风险利率；B选项会高估市场风险溢价；D选项会低估风险。知识点：国家风险溢价处理方式。易错点：容易混淆国家风险溢价与市场风险溢价的处理方式。

4、跨国公司估值中，使用国际CAPM模型时，贝塔系数应如何计算？

A、使用本国市场指数

B、使用全球市场指数

C、使用目标市场指数

D、使用加权市场指数

【答案】B

【解析】正确答案是B。国际CAPM模型要求使用全球市场指数计算贝塔系数，以反映全球系统性风险。A选项仅反映本国风险；C选项仅反映目标市场风险；D选项加权平均缺乏理论依据。知识点：国际CAPM贝塔计算。易错点：容易混淆不同市场指数的选择。

5、跨国公司估值中，当使用本地CAPM模型时，最合适的市场风险溢价是？

A、全球市场风险溢价

B、本国市场风险溢价

C、目标市场风险溢价

D、加权平均市场风险溢价

【答案】B

【解析】正确答案是B。本地CAPM模型要求使用本国市场风险溢价，以反映本国投资者的风险偏好。A选项全球溢价不适用；C选项目标市场溢价不相关；D选项加权平均缺乏理论依据。知识点：本地CAPM参数选择。易错点：容易混淆本地与全球CAPM的市场风险溢价选择。

6、跨国公司估值中，当使用分割市场CAPM模型时，贝塔系数应如何计算？

A、使用全球市场指数

B、使用本国市场指数

C、使用目标市场指数

D、使用加权市场指数

【答案】C

【解析】正确答案是C。分割市场CAPM模型要求使用目标市场指数计算贝塔系数，以反映目标市场的系统性风险。A选项全球指数不适用；B选项本国指数不相关；D选项加权平均缺乏理论依据。知识点：分割市场CAPM贝塔计算。易错点：容易混淆分割市场与全球CAPM的贝塔计算方式。

7、跨国公司估值中，当使用全球CAPM模型时，无风险利率应如何选择？

A、本国短期国债利率

B、目标市场长期国债利率

C、全球长期国债利率

D、本国长期国债利率

【答案】D

【解析】正确答案是D。全球CAPM模型仍要求使用本国长期国债利率作为无风险利率，以保持一致性。A选项短期利率不匹配长期投资；B选项目标市场利率引入额外风险；C选项全球利率缺乏具体参照。知识点：全球CAPM无风险利率选择。易错点：容易混淆全球CAPM与本地CAPM的无风险利率选择。

8、跨国公司估值中，当使用本地CAPM模型时，贝塔系数应如何计算？

A、使用全球市场指数

B、使用本国市场指数

C、使用目标市场指数

D、使用加权市场指数

【答案】B

【解析】正确答案是B。本地CAPM模型要求使用本国市场指数计算贝塔系数，以反映本国系统性风险。A选项全球指数不适用；C选项目标市场指数不相关；D选项加权平均缺乏理论依据。知识点：本地CAPM贝塔计算。易错点：容易混淆本地与全球CAPM的贝塔计算方式。

9、跨国公司估值中，当使用分割市场CAPM模型时，市场风险溢价应如何确定？

A、使用全球市场风险溢价

B、使用本国市场风险溢价

C、使用目标市场风险溢价

D、使用加权平均市场风险溢价

【答案】C

【解析】正确答案是C。分割市场CAPM模型要求使用目标市场风险溢价，以反映目标