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2025年特许金融分析师资本资产定价模型与套利定价理论的比较与融合专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师资本资产定价模型与套利定价理论

的比较与融合专题试卷及解析

2025年特许金融分析师资本资产定价模型与套利定价理论的比较与融合专题试卷

及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、资本资产定价模型（CAPM）与套利定价理论（APT）最根本的区别在于？

A、CAPM是单因素模型，而APT是多因素模型

B、CAPM假设市场组合存在，而APT不依赖市场组合

C、CAPM考虑了投资者的风险偏好，而APT不考虑

D、CAPM适用于所有资产，而APT仅适用于股票

【答案】B

【解析】正确答案是B。CAPM的核心假设是存在一个不可观测的市场组合，而

APT不需要这一假设，这是两者最根本的区别。A选项虽然正确但不是根本区别，C

选项错误，两者都隐含考虑风险偏好，D选项错误，两者都适用于多种资产。知识点：

模型假设差异。易错点：容易被单因素/多因素特征干扰而忽略市场组合假设的根本性

差异。

2、在套利定价理论中，影响资产预期收益率的因素？

A、仅包括市场风险溢价

B、包括多个系统性风险因子

C、仅包括公司特有风险

D、包括所有可识别的风险因素

【答案】B

【解析】正确答案是B。APT认为资产收益由多个系统性风险因子驱动，但具体因

子需实证确定。A选项是CAPM特征，C选项公司特有风险可通过分散化消除，D选

项错误，APT不要求包含所有风险因素。知识点：APT因子结构。易错点：混淆系统

性风险与总风险的概念。

3、当CAPM与APT对同一资产给出不同预期收益率时，最可能的原因是？

A、APT忽略了市场风险

B、CAPM高估了风险溢价

C、APT包含了额外风险因子

D、两者都存在计算错误

【答案】C

【解析】正确答案是C。APT的多因子特性可能包含CAPM未考虑的风险因素，导

致预期收益率差异。A选项错误，APT包含市场风险作为可能因子之一，B、D选项过

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于绝对。知识点：模型适用性差异。易错点：忽视因子结构差异对预期收益率的影响。

4、资本资产定价模型中的贝塔系数衡量的是？

A、资产的总风险

B、资产的系统性风险

C、资产的非系统性风险

D、资产的流动性风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。贝塔系数专门衡量资产对市场组合变动的敏感性，即系统

性风险。A选项是标准差，C选项可通过分散化消除，D选项与贝塔无关。知识点：风

险度量指标。易错点：混淆不同风险度量工具的适用范围。

5、套利定价理论中的”套利”是指？

A、无风险且零投资的获利机会

B、高风险高收益的投资策略

C、跨市场价差交易

D、期货与现货的对冲交易

【答案】A

【解析】正确答案是A。APT中的套利特指理论上的无风险套利机会，是市场均衡

的驱动力。B、C、D选项描述的是具体交易策略，而非理论概念。知识点：套利定义。

易错点：将理论套利与实际交易策略混淆。

6、在实证检验中，APT相比CAPM的主要优势是？

A、计算更简单

B、不需要识别市场组合

C、预测更准确

D、假设条件更少

【答案】B

【解析】正确答案是B。APT不依赖不可观测的市场组合，使其在实证中更具可操

作性。A选项错误，APT因子识别更复杂，C选项不一定，D选项错误，APT假设条

件同样严格。知识点：实证检验差异。易错点：忽视市场组合不可观测性对实证的影响。

7、当市场处于CAPM均衡状态时，套利定价理论中的额外因子溢价应该？

A、全部为零

B、全部为正

C、部分为零部分为正

D、可能为负

【答案】A

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【解析】正确答案是A。如果CAPM完全成立，则市场风险是唯一定价因子，APT

中的额外因子溢价应为零。B、C、D选项都意味着存在CAPM未解