2025年11月小品种策略：把握年末信用利差压缩行情-251106-东方证券.pdfVIP

固固定定收收益益||专专题题报报告告

报告发布日期2025年11月06日

把握年末信用利差压缩行情

2025年11月小品种策略齐晟执业证书编号：S0860521120001

qisheng@

研究结论010

⚫11月信用品种策略：预计后续上涨的斜率放缓，机会藏在中长期限票息品种当中。杜林执业证书编号：S0860522080004

10月初我们建议“在短端防御之外适当增配高弹性品种”，从10月行情走势看长久dulin@

期等高弹性品种表现明显更强、符合预期。向后看，我们认为央行买债并非一次性010

利好，而是意在推动银行重新扩表、承接四季度供给，后续可能还将继续出台促进王静颖执业证书编号：S0860523080003

银行配债的举措，关注央行继续宽松的可能性，由此推动债市上涨，四季度债市大wangjingying@

概率否极泰来，但节奏上不会一蹴而就。10月快速修复行情演绎至此，预期已打021

徐沛翔执业证书编号：S0860525070003

满、利好交易相对充分，后续上涨的斜率放缓，市场关注度转向票息品种，上周3Y

xupeixiang@

以上中长期信用债跟涨明显，而短端受制于过薄的利差，收益率下行空间有限。后

021

市我们认为短久期信用依然是基本盘，二永债可搓波段交易，当前资金利率也偏

低，长信用谨慎追涨，建议等待右侧机会。

⚫企业永续债策略：10月未见超涨，挖掘空间有限，建议负债端稳定机构配置部分大转债波动加大，交易型机会凸显：可转债2025-11-04

板块、大主体，挖掘部分永续品种利差偏厚的个券。9月企业永续债相比于普通信用市场周观察

债未有超跌，但10月也未见超涨，当前超额利差维持在10~20bp左右的年内高位，央行恢复国债买卖，不只是一次性利好：2025-11-04

固定收益市场周观察

但相比于4月低点差距并不大，挖掘空间有限。向后看，其身份认定和偏弱的流动

以中短信用为基本盘，二永做波段：信用2025-11-03

性依然是主要制约，信用风险、不赎回风险可控，在市场关注度转向票息资产之