企业IT投资机会分析及风险规避.pdfVIP

企业IT投资帆会分新及风险规

口

襟

波

IrI1项目投资要求风险投资家要有敏锐的权利。外部不确定性通过企业资产转换为

的市场洞察力，及时把握投资机会，等待市战略投资价值的不确定性，传统观点认为一般

场环境的进一步消息，在合适的时间进行投企业的风险暴露水平是很高的，而战略投资过

资，投资的时间选择可以使投资者避免收益程中的实物期权思维认为，企业有能力抓住有

向下的风险，同时进一步看清向上的潜力，利的不确定性而抛弃不利的不确定性，从而调

这使得投资机会具有一个正的时间价值，即整风险管理水平，提升战略投资价值。

投资期权的价值，称之为投资机会价值。投实物期权法被当作降低风险和提高收入

资机会的价值强调了风险对投资的影响，它的新的价值评价方法，以帮助企业更好地决

的大小对项目未来价值的不确定性非常敏策，同时也为投资者提供一种思路以寻找具

感。实物期权方法是一种新的思维方式，运有价值增长潜力的投资对象。应当强调的是，

用实物期权方法能够帮助企业在IT投资决实物期权分析建立在传统的贴现现金流分析

策过程中进行创新思维。面对着严峻的不确的基础上，它为决策制定提供了价值增加的

定性环境的挑战，企业决策者应采取积极的洞察。事实上，在忽略不确定性的情况下，传

态度对待IT投资活动中的不确定性，找出统贴现现金流分析能作为实物期权分析的特

项目涉及的各种不确定性因素，并且充分利例。当资产的波动性为零时，实物期权价值也

用这些因素来提高项目的价值而不是一味为零，项目的价值就等于贴现现金流模型所

地回避它们。定义的价值。

～、实物期权分析以另一种方式看待这个问题，考虑以下两

实物期权是一种权利，是金融期权在生点：第一，初始投资点，在这一点上，必须做出

产投资领域的延伸，这种权利既可以被经营战略投资决策；第二，最终目标点，即做出使企

者创造出来也可以从其它投资者手中购买，业投资回报和股东财富最大的最优决策。在传

使其持有人在面对不确定的未来前景时，可统的现金流贴现法中，连接这两点的是一条直

以预先以一定的代价f实物期权的价格)锁定线。然而实物期权方法看起来就像是一幅图，

损失，同时保留着获取未来发展和投资机遇图中有很多条路径都能从起点到达最终目标，

北方经济·2OO8年第12期77

每条路径都和其他路径相连。前者暗示着一次性决策过些能增加延迟期权价值的不确定性因素。

程，后者暗示着一个动态的决策制定过程，在那里，投资者(四)弱竞争、高转换成本

会随着时间的流逝和事件的展开而不断了解并且做出不在这样的环境中，耐C待和观察是最好的策略，实

同的必威体育精装版决策。如上所述，和现金流贴现相联系的传统方物期权分析应该集中于延迟投资期权的估价和执行。由于

法有其自身的缺点，实物期权提供了超过传统分析的额外“技术锁定”现象的存在，决策者在投资前必须充分掌握和

洞察力。低调地说，实物期权对现金流贴现法得到的结果正确预测技术发展趋势。

进行了一次谨慎的测试；高调地说，当它与现金流贴现法上述4种投资机会的分类也可以说是从挖掘和运用

一起使用时，就成为一种十分完善的方法。期权蕴含的