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谷歌:营收利润超预期,AI投入成本激增.pdf

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谷歌(GOOG.O)

谷歌:营收利润超预期,AI投入成本激增

投资评级:增持主要观点:

报告日期:2025-11-18财务表现

谷歌2025年第三季度总营收102346百万美元(同比增长15.95%,

环比增长6.14%)。净利润为34979百万美元(同比增长33%,环比

减少24.04%);营业利润为31228百万美元(同比下降0.1%,环比

增长9.5%)。每股收益为8.06美元。从现金流来看,经营现金流

为48414百万美元,但资本支出激增至23953百万美元(同比增长

83.38%)。

业务发展

在第三季度,谷歌母公司核心业务展现出强劲势头,得益于有哪些信誉好的足球投注网站

和YouTube广告的稳健增长,其总营收显著超出市场预期。本季度

的亮点在于人工智能的全面深化整合,从而直接挑战微软等竞争

近52周股价走势对手。与此同时,谷歌云业务持续保持高速增长,成为关键的营

收驱动引擎。然而,公司也面临挑战,包括在反垄断诉讼中的法

律压力以及对“其他押注”业务(如无人驾驶Waymo)的持续成本

控制,这体现了谷歌在巩固核心广告霸主地位与投资未来科技之

间寻求平衡的战略布局。

盈利预测

预计谷歌2025年收入为392020百万美元,GAAP下每股收益为9.35

美元

风险提示

全球范围内日益加剧的监管与反垄断压力,可能撼动其核心广告业

作者

务的商业模式;其次,在人工智能领域与微软等对手的军备竞赛式

投入持续推高运营成本,短期内侵蚀利润,且AI的全面部署本身存

在技术执行与商业化回报的不确定性;此外,宏观经济环境的波动

持续影响广告主的预算,使公司最重要的收入来源暴露于潜在需求

疲软的风险之下。

百万美元2024A2025E2026E2027E

营业收入350,018392,020431,222465,720

(+/-)%13.8712.0010.008.00

营业利润112,390125,878138,475149,543

(+/-)%33.3312.0010.017.99

归母净利润105,499117,216128,569138,646

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