套利专项方案专题计划书.docVIP

有限合作制基金

套

利

计

划

方

案

书

第一部分套利策略

一、套利概念:

套利是指经过各类投资产品市场定价缺点,进行获取利润行为。

无风险套利在金融工程中数学定义:

在某个投资期限T中，假设初始财富为V0，而期末财富为Vt，银行存款利率

为r，P为概率，假如满足以下两个条件，我们称为无风险套利：

条件一：P{Vt=V0*(1+r)}=1

以100%概率确保最少取得银行存款收益

条件二：P(VtV0*(1+r))0

大于零概率确保超出银行存款收益

依据对定义中条件一不一样限制可分为:

无风险套利：最少将取得银行贷款收益，市场上极少或几乎没有这种套利机会。

低风险套利：最少要确保本金不会出现亏损，市场上存在少许这种套利机会。

风险套利：许可出现一定程度亏损，这种套利机会市场上会常常出现。

伪套利：指广义上套利，理论上无法控制风险，只是借用了套利概念，市场上大多数所说套利其实全部是伪套利。

二、套利模式：

以下为多个常见金融市场套利模式:

ETFS套利：ETFS是指交易所交易基金，必需用一篮子股票去申购，当其净值和交易价格出现偏差时可进行套利，为无风险套利，但它有两个特点：1）门槛较高，一次套利最少需要几百万资金，2）需要专门套利软件，该套利只适合机构操作。

LOF套利：LOF是指交易所开放式基金，当(LOF)净值和交易价格之间出现差异可进行套利，但它是t+2，所以是风险套利，但假如你一直长久投资LOF基金，这种套利可增强收益。

可转债套利：当可转债转股价格和其对应股票价格之间出现差异时可进行套利，但它是T+1交易，所以是风险套利，但假如能够将其标股票卖空，则为无风险套利。

分级基金套利：利用子基金和母基金净值和价格差异关系进行套利。

股指期货套利：利用期货指数和现货指数差异进行套利。

事件驱动型套利：某个特定事件发生时（比如整体上市、并购等等）出现套利机会。

三、套利基金套利策略:

可转债套利:

在转股期内，当可转债价格跌到转换价值以下时，能够买入可转债并转换成股票卖出方法进行套利，但因为是T+1，到次日才能卖出股票，所以存在一定风险，属于风险套利，假如能够融券，则可进行无风险套利。

LOF基金套利:

当LOF基金净值和交易价格出现较大差异时，可按以下方法套利：

假如净值交易价格，则二级市场买入LOF基金，并按净值赎回。

假如净值交易价格，则先按净值申购LOF基金，并在二级市场卖出。

但因为是T+2，属于风险套利，本基金将择机少许参与。

3、分级基金套利:

分级基金是经过对基金收益分配安排，将基金份额分成预期收益和风险不一样

两类份额，并将其中一类份额或两类份额上市进行交易结构化证券投资基

金。

通常情况下，由基金基础份额所分成两类份额中，一类是预期风险和收益均

较低且优先享受收益分配部分，为“A类份额”，一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益部分，为“B类份额”。B类份额通常含有一定杠杆特征。

分级基金母基金和两个子基金净值应有以下关系：

假设X=母基金净值，y1,y2为两个子基金净值，k为分拆百分比，那么应该有X=k*y1+(1-k)*y2

假设z1,z2分别为两个子基金交易价格

假如：Xk*z1+(1-k)*z2,则可按百分比买入子基金，合并成母基金后，并赎回进行套利。

假如：Xk*z1+(1-k)*z2,则可经过先申购母基金，并百分比分拆成两个子基金，并卖出，进行套利。

缺点：1）T+2套利，为风险套利。2）套利计算比较复杂，需有专门软件监控。

3）有些券商并不提供分级基金分拆合并功效。

优点：1）可能出现较大套利空间。2）投资分级子基金配合套利效果更佳。

举个例子说明：银华稳进（150018）、和银华锐进（150019）是在交易所交易两个子基金，它们母基金是银华100（161812），其分拆百分比是0.5，我们看到在10月25日这天，150018价格是1.019,150019价格是1.725，161812当初净值是1.317，0.5*1.019+0.5*1.725=1.372,这里有4.2%套利空间，因为该套利空间保持了一段时间，所以进行套利操作，两天即可取得4.2%收益。

4、股指期货套利:

假如股指期货和现货指数之间出现较大差异，可按以下方法套利：

假准期货指数现货指数，则做空期货指数，并买入现货指数（可用指数基金替换），属于无风险套利，有机会可尽可能参与。

假准期货指数现货指数，则做多期货指数，并卖空现货指数，因为现在卖空股票操作困难，故现在无法参与此种套利。

股指期货跨期套利: