联合资信_内需动能仍待提振，全年增长目标可期--宏观经济信用观察三季报（2025年9月）.pdfVIP

（二零二五年前三季度）

内需动能仍待提振

全年增长目标可期

主要经济指标情况摘要：

202420242025202520252025年前三季度，经济在政策发力与新质生产力推动下

指标名称

Q3Q4Q1Q2Q3

总体平稳，但面临内需走弱、外部环境复杂严峻的挑战。

GDP当季值(万亿元)34.237.431.934.235.5

当前经济运行呈现结构分化特征：供给强于需求，价格

GDP当季同比(%)4.65.45.45.24.8

仍然偏弱，但“反内卷”政策下通胀已出现改善。四季

工业增加值增速(%)5.85.86.56.46.2度在已出台政策的持续托举下，完成全年目标压力较小。

固定资产投资增速(%)3.43.24.22.8-0.5新型政策性金融工具等资金落地有望支撑基建，但消费

-与地产政策效果仍需观察，出口受前期透支与高基数影

房地产投资增速(%)-10.1-10.6-9.9-11.2

13.9

响承压，CPI或保持低位震荡，PPI降幅有望继续收窄。

基建投资增速(%)4.14.45.84.61.1

宏观信用表现方面，2025年前三季度，宏观杠杆率被动

制造业投资增速(%)9.29.29.17.54.0

上升，信用总量增长呈现出“政府加杠杆托底、企业居

社零增速(%)3.33.54.65.04.5

民需求偏弱”的格局。工业企业利润在低基数、费用压

出口总额增速(%)4.45.85.75.96.1降与非经常性损益的支撑下转为正增长，但改善基础尚

进口总额增速(%)2.01.0-6.9-3.8-1.1不牢固。信用质量总体稳定，三季度以来高低等级利差

CPI涨幅(%)0.30.2-0.1-0.1-0.1走势出现分化。

PPI涨幅(%)-2.0-2.2-2.3-2.8-2.8宏观政策环境方面，前三季度宏观政策呈现多维度协同

调查失业率均值(%)5.25.05.35.05.2发力特征，货币政策保持适度宽松精准发力，财政政策

提质加力保障重点，纵深推进统一大市场建设，强化险

社融存量增速(%)8.08.08.48.98.7

资长周期考核，依法治理“内卷式”竞争，推动金融资

宏观杠杆率变动

2.40.47.82.01.9

(百分点)源支持新型工业化发展，贷款贴息助力