深度报告20251029东吴证券天奇股份002009.SZ汽车智能装备领先制造商牵手人形机器人龙头打造新增长曲线231mb.docxVIP

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天奇股份（002009

天奇股份（002009）

证券研究报告·公司深度研究·专用设备

汽车智能装备领先制造商，牵手人形机器人龙头打造新增长曲线

增持（首次）

2025年10月29日

证券分析师 周尔双

证券分析师 周尔双

执业证书：S0600515110002

021zhouersh@

证券分析师 钱尧天

执业证书：S0600524120015

qianyt@

研究助理 陶泽

执业证书：S0600125080004

taoz@

盈利预测与估值

2023A

2024A

2025E

2026E

2027E

营业总收入（百万元）

3,616

2,960

2,882

3,349

3,933

同比（%）

(16.89)

(18.14)

(2.63)

16.19

17.44

归母净利润（百万元）

(414.98)

(255.09)

111.96

237.35

325.49

同比（%）

(309.91)

38.53

143.89

111.99

37.13

EPS-必威体育精装版摊薄（元/股）

(1.03)

(0.63)

0.28

0.59

0.81

P/E（现价必威体育精装版摊薄）

(15.71)

(25.56)

58.24

27.47

20.03

关键词：#第二曲线

投资要点

主业经营稳健，携手人形龙头切入机器人赛道

天奇股份成立于1984年，并于2004年于深交所成功上市。公司目前处于业务转型阶段，聚焦于智能装备业务、锂电池循环业务、机器人业务三大方向。2025H1公司实现营收12.47亿元，同比减少4.92%；实现归母净利润为0.56亿元，同比增加171.11%。2020年公司切入工业机器人赛道，2023年携手优必选切入人形机器人赛道，2025年公司与银河通用签署合作协议，重点布局人形机器人大模型与数采方向。

智能装备业务稳中有进，锂电池回收业务企稳回暖

公司深度布局汽车装备领域，海外业务营收及利润贡献大幅提升，25H1在手订单13.2亿元，其中海外项目占比达54%。公司加速履约比亚迪印尼项目、宝马墨西哥项目、沃尔沃斯洛伐克项目等重要海外项目；国内业务稳定发展，蔚来汽车项目、吉利汽车项目、大众汽车项目等项目持续交付；实现国内外双轮驱动发展。

公司锂电池循环业务持续构建国内及海外锂电池循环产业联盟，但目前锂电循环湿法冶炼环节全行业产能利用率处于低位下行状态，随着回收材料的价格企稳回升，锂电池循环业务渐进筑底，25H1收入占比为11%，毛利率也转正达到0.79%，公司有望逐步扭亏为盈。

牵手人形机器人龙头企业，提供工业制造场景的应用解决方案

天奇股份持续深化具身智能机器人业务布局，联合银河通用、优必选科技等行业领军企业协同创新，为客户提供包括轮式、双足等多品类机器人产品在工业制造场景的应用解决方案。2025H1，公司与全球汽车安全系统龙头企业伟速达（中国）签订人形机器人工业场景应用协议，围绕人形机器人在汽车零部件制造场景的应用展开深度合作，联合打造汽车零部件领域“全流程人形机器人柔性产线”示范项目。25年公司已投建无锡市具身智能机器人工业数据采集与实训中心项目，拟通过真实环境模拟和训练，提升AI系统对复杂环境的适应能力，实现机器人“场景-数据-模型-应用”闭环，未来公司在数据采集上的优势将进一步扩大。

盈利预测与投资评级：我们预测公司25-27年归母净利润为1.1/2.4/3.3亿元，对应PE分别为58/27/20倍。考虑到公司已与人形机器人行业龙头签订合作协议，未来人形机器人业务有望快速发展，首次覆盖给予公司“增持”评级。

风险提示：智能装备业务进展不及预期、锂电池回收业务修复不及预期、

51%

45%

39%

33%

27%

21%

15%

9%

3%

-3%

-9%

天奇股份 沪深300

人形机器人业务进展不及预期。

市场数据

收盘价(元)

16.46

一年最低/最高价

10.82/20.17

市净率(倍)

3.31

流通A股市值(百万元)

5,828.86

总市值(百万元)

6,620.76

基础数据

每股净资产(元,LF)

4.98

资产负债率(%,LF)

63.57

总股本(百万股)

402.23

流通A股(百万股)

354.12

1/23

公司深度研究

公司深度研究

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内容目录

天奇股份：锂电池循环回收龙头企业 4

自动化设备与锂电池回收业务为基，切入人形机器人赛道 4

边际改善明显，25Q1-Q3扭亏为盈 6

智能装备业务稳中有进，锂