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2025年CPA《财务成本管理》考试答案

甲公司2024年管理用财务报表数据如下（单位：万元）：净经营资产8000，净负债3000，股东权益5000；税后经营净利润1200，税后利息费用150（净负债平均税后利息率5%）。（1）净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产=1200/8000=15%；税后利息率=税后利息费用/净负债=150/3000=5%；净财务杠杆=净负债/股东权益=3000/5000=0.6。（2）权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆=15%+（15%-5%）×0.6=21%。

乙公司拟发行5年期债券筹资，面值1000元，票面利率6%，每年付息一次，发行价格980元，发行费用率2%，公司所得税税率25%。公司股票β系数1.2，无风险利率3%，市场组合收益率8%，目标资本结构债务40%、股权60%。（1）债券税前资本成本r满足：980×(1-2%)=60×(P/A,r,5)+1000×(P/F,r,5)，即960.4=60×(P/A,r,5)+1000×(P/F,r,5)。试算r=6%时现值1000.04，r=7%时现值959.01，插值法得r≈6.97%，税后成本=6.97%×(1-25%)≈5.23%。（2）股权资本成本=3%+1.2×(8%-3%)=9%。（3）加权平均资本成本=5.23%×40%+9%×60%≈7.49%。

丙公司拟投资生产线，初始投资2000万元（设备1800万元、营运资本200万元），设备寿命5年，直线法折旧（残值率5%）。投产后每年营业收入1500万元、付现成本600万元，所得税税率25%，项目结束时设备变现100万元（账面价值90万元）、收回营运资本。（1）年折旧=1800×(1-5%)/5=342万元。NCF0=-2000万元；NCF1-4=（1500-600-342）×(1-25%)+342=760.5万元；NCF5=760.5+（100-（100-90）×25%）+200=1058万元。（2）净现值=-2000+760.5×(P/A,10%,4)+1058×(P/F,10%,5)=-2000+2411.5+657=1068.50，可行。

丁公司5年期平息债券面值1000元、票面利率5%、年付息，当前市场利率4%。（1）当前价值=50×(P/A,4%,5)+1000×(P/F,4%,5)=50×4.4518+1000×0.8219=1044.49元。（2）1年后剩余4年，市场利率5%时价值=50×(P/A,5%,4)+1000×(P/F,5%,4)=1000元。（3）票面利率高于市场利率时债券溢价，随到期时间缩短价值趋近面值；市场利率升至票面利率时价值等于面值。

戊公司全年耗用A材料100000千克，每次订货成本500元、单位年储存成本10元、单位缺货成本4元，交货期3天、日耗300千克（360天/年）。（1）经济订货批量Q=√(2×100000×500/10)=3162千克。（2）最佳订货次数=100000/3162≈32次。（3）再订货点=3×300+200=1100千克。

己公司生产M产品，标准成本：直接材料2千克/件（15元/千克）、直接人工0.5小时/件（20元/小时）、变动制造费用0.5小时/件（10元/小时）。本月实际生产1000件，耗用材料2100千克（成本31500元）、人工550小时（成本12100元）、变动制造费用5720元。（1）材料数量差异=(2100-2000)×15=1500元（不利）；价格差异=2100×(15-15)=0。（2）人工效率差异=(550-500)×20=1000元（不利）；工资率差异=550×(22-20)=1100元（不利）。（3）变动制造费用效率差异=(550-500)×10=500元（不利）；耗费差异=550×(10.4-10)=220元（不利）。

庚公司2024年数据：营业收入8000万元，营业成本付现4500万元、折旧500万元，销售及管理费用付现1000万元，净经营资产周转率2次，净负债/股东权益=1:1，税后利息率5%，未来3年营收增长8%，第4年起增长3%，加权平均资本成本8%。（1）2025年税后经营净利润=(8640-4860-1080-540)×0.75=1620万元；2026年=(9331.2-5248.8-1166.4-583.2)×0.75=1749.6万元；2027年≈(10077.7-5668.7-1259.7-629.9)×0.75≈1889.55万元。（2）2025年实体现金流量=1620-(8640/2-8000/2)=1300万元；2026年=1749.6-(9331.2/2-8640/2)=1404万元；2027年≈1889.55-(10077.