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固定收益月报

临近年末，信用债参与机会怎么看？证券研究报告

2025年11月03日

11月信用月报

核心结论

分析师

信用债后市展望：

姜珮珊S0800524020002

11月信用债预计呈现震荡走势，但存在一定的参与机会，择机布局年末行情。

jiangpeishan@

一方面，供给扰动有限，需求力量仍在，理财规模预计保持正增长、基金或出于

雍雨凡S0800525080005

业绩诉求增配具有票息收益的信用品种。另一方面，机构配置力度或弱于季节性，

yongyufan@

若无其他利好因素催化，信用债可能也难以走出独立的趋势性行情，赔率空间相

联系人

对不大。但是，考虑到往年12月信用债收益率在机构“抢跑”带来的情绪支撑

下多延续下行，今年机构仍可能继续博弈宽松预期，配置力度虽然不一定强于历崔婷婷

史同期但需求仍在，12月信用债收益率仍可能下行但幅度相对不大，因此建议cuitingting@

11月把握中高等级品种的逢调整买入的机会。扰动因素在于公募基金赎回费新相关研究

机构行为再平衡，债市或维持震荡—11月固

规、权益市场走势。

定收益月报2025-11-02

交易盘续减银行间债券，公募基金续增交易所

建议票息策略为主，把握摊余定开债基集中建仓带来的参与机会。截至10月末，公司债—2025年9月债券托管数据点评

2025-11-01

短久期信用品种利差已压至历史低位，3-4年期券种尚有一定的压降空间，建议制造业供需走弱，服务业加速扩张—10月PMI

逢调整适度参与中高等级非金信用品种。此外，负债端稳定的机构，可以配置的数据点评2025-11-01

2025Q3，理财资负两端有何变化？—信用周

思路参与高等级银行二永债和券商次级债，当前收益率较同期限普信债仍高。2025-10-27

债市角度学习二十届四中全会公报—固定收

摊余定开债基将于今年11月到期727亿份，处于历史的相对高位。摊余成本法益周报2025-10-26

的定开债基通常以持有资产到期为主，每一封闭期开始建仓形成配债需求，若对

比2022年12月31日，非金信用债和其他金融债占比明显提升，或反映摊余定

开债基在低利率环境下，倾向于增配信用债以加厚收益。可关注其集中建仓期内

信用债的投资机会。