2026年中国宏观经济展望分析报告：底部夯实，亮点引领未来方向.pdfVIP

底部夯实，亮点引领未来方向

——2026年中国宏观经济展望

2025年11月

投资有风险，入市需谨慎

主要内容

一、宏观经济基本面情况

二、宏观经济的亮点

三、2026年的政策面展望

四、主要结论及建议

投资有风险，入市需谨慎数据：iFinD、山金期货投资咨询部

1.1工业增加值增速面临回调的压力，主要工业品产量增幅维持低位

Ø除了汽车之外，主要工业品产量增速维持在低位。今年汽车产量的增加支撑工业增加值增速。随着消费补贴的退坡，

预计明年国内汽车销量的增速会下降，不排除转为负增长的可能，但出口的增加使得整体汽车产业获得支撑，汽车

工业增加值增速大概率将回落，但不至于会下降。

Ø中美之间达成阶段性贸易休战之后，中欧之间博弈加剧，不确定性依然存在。

投资有风险，入市需谨慎数据：iFinD、山金期货投资咨询部

1.2短期固定资产投资仍面临压力，“十五五”开局之年有望企稳

Ø固定资产投资增速回落的趋势加速了，三季度的数据更差，1-9月固定资产投资增速转为负增长。主要原因：1）很多

项目推迟到明年开工；2）房地产仍面临压力，开发投资加速下滑。

Ø比较差的数据意味着“十五五”开局之年会有更强有力的政策出台来提振投资。很多本来今年应该开工的项目，也会

在2026年集中开工

投资有风险，入市需谨慎数据：iFinD、山金期货投资咨询部

1.3社零总额增速回落，消费者信心低位徘徊

Ø不是消费者不想消费，而是因为：1）收入及收入的预

期转弱；2）居民杠杆太高了，处于去杠杆状态，居民

资产负债表修复需要时间；3）社保不完善，居民需要

进行大量的预防性储蓄；4）居民可支配收入占GDP比重

严重偏低。

Ø消费历来是国内宏观经济的滞后变量

投资有风险，入市需谨慎数据：iFinD、山金期货投资咨询部

1.4通胀形势持续偏弱将长期存在

Ø一方面，下游商品类消费较差，但类似旅游等服务消费

表现好于预期。文化和旅游部发布数据显示，前三季度，

国内居民出游人次49.98亿，比上年同期增加7.61亿，同

比增长18%；国内居民出游花费4.85万亿元，同比增长

11.5%。

Ø对于PPI，生产资料价格的下行压力更加明显，未来需要

看“反内卷”政策落地能否带动大宗商品价格的企稳

（回升）。

Ø整体的制造业规模决定了工业品价格长期面临压力。和

资源品挂钩紧密的工业品价格的弹性更大

投资有风险，入市需谨慎数据：iFinD、山金期货投资咨询部

1.5短期CPI和PPI环比均存在回落的压力

Ø从CPI和PPI的环比季节性规律看，一般在9-10月，CPI和PPI环比达到高峰，随后出现明显的回落，至年底才会有所反

弹，然后在春节后继续走弱，类似于生猪价格。

Ø消费偏弱、供应过剩，限制了价格的涨幅

投资有风险，入市需谨慎数据：iFinD、山金期货投资咨询部

1.6失业率季节性回升，新增就业同比压力大

Ø随着大学毕业生进入劳动力市场，失业率出现了季节性的回升，城镇新增就业人数累计同比转平，显示创造就业岗位