CFA二级衍生品定价核心概念与模型.pdfVIP

Pricingderivatives

Tasks:

Exinhowtheconceptsofarbitrage,replication,and

riskneutralityareusedinpricingderivatives.

衍生品定价

任务：

解释如何在衍生品定价中使用、和风险

中性的概念。

PricingtheUnderlying

Presentvalueofdiscountedcashflow(DCF)

Thevalueofthefinancialassetistheexpectedfuture

priceplusanyinterimpayments,suchasdividendsor

couponinterest,discountedatarateappropriateforthe

riskassumed.

T

S=E(S)/(1+r+λ)-ϴ+γ

0T

•S0:spotprice;E(S):expectedspotpriceattimeT;

T

•r:riskfreerate;λ:riskpremium;

•ϴ:thepresentvalueofthecostofholdinganasset;

•γ:thepresentvalueofthebenefitofholdinganasset.

标的资产定价

贴现现金流现值(DCF)

金融资产的价值是预期的未来价格加上任何中期付

款，例如股息或息票利息，并按适合所承担风险的利

率贴现。

T

S=E(ST)/(1+r+λ)‑ϴ+γ

0

•S0：现货价格；E(ST)：T时刻的预期现货价格；

•r：无风险利率；λ：风险溢价；

•ϴ：持有资产成本的现值；

•γ：持有资产的收益的现值。

PricingtheDerivatives

Arbitrage

Arbitrageisatypeoftransactionundertakenwhentwo

assetsorportfoliosproduceidenticalresultsbutsellfor

differentprices.

Lawofoneprice:

•Assetsthatproduceidenticalfuturecashflows

regardsoffutureeventsshouldhavethesameprice.

•Traderwillexploitthearbitrageopportunityquickly(buy

lowandsellhigh),thenmakethepricesconverge.

衍生品定价

是当两种资产或投资组合产生相同结果但以不

同价格时进行的一种。

一价定律：

•无论未来如何，产生相同未来现金流的资产都

应该具有相同的价格。

•者将快速利用机会（buy

低价卖