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2025年特许金融分析师投资组合风险与回报之消费基础资本资产定价模型专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师投资组合风险与回报之消费基础资

本资产定价模型专题试卷及解析

2025年特许金融分析师投资组合风险与回报之消费基础资本资产定价模型专题试

卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、消费基础资本资产定价模型（CCAPM）与传统资本资产定价模型（CAPM）的

核心区别在于？

A、风险因子的数量

B、市场组合的定义

C、风险来源的假设

D、无风险利率的确定

【答案】C

【解析】正确答案是C。CCAPM将资产回报与消费增长风险相关联，而CAPM关

注市场组合风险。知识点：CCAPM的核心假设是投资者关心消费而非财富。易错点：

容易混淆风险来源（消费vs市场）与风险因子数量。

2、在CCAPM框架下，资产的系统性风险主要来源于？

A、市场波动性

B、消费增长率的不确定性

C、利率变动

D、公司特有风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。CCAPM认为资产回报与消费增长协方差决定风险溢价。知

识点：消费贝塔是CCAPM的核心风险度量。易错点：容易与传统CAPM的市场贝塔

混淆。

3、CCAPM对投资者行为的假设更接近？

A、完全理性

B、行为金融学理论

C、生命周期假说

D、随机游走理论

【答案】C

【解析】正确答案是C。CCAPM基于跨期消费选择理论，符合生命周期假说。知

识点：CCAPM假设投资者优化终身消费。易错点：容易忽略跨期决策的特点。

4、CCAPM中的”消费贝塔”衡量的是？

A、资产回报与市场回报的相关性

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B、资产回报与消费增长的相关性

C、消费增长与市场回报的相关性

D、资产波动性与消费波动性的比率

【答案】B

【解析】正确答案是B。消费贝塔直接反映资产对消费风险的敏感度。知识点：消

费贝塔是CCAPM定价的关键参数。易错点：容易与传统贝塔的定义混淆。

5、CCAPM面临的”股权溢价之谜”是指？

A、模型预测的风险溢价过高

B、模型预测的风险溢价过低

C、消费波动性被高估

D、市场组合无法有效构建

【答案】B

【解析】正确答案是B。CCAPM通常低估实际观察到的股权溢价。知识点：股权

溢价之谜是CCAPM的主要实证挑战。易错点：容易混淆谜题的方向（低估vs高估）。

6、在CCAPM框架下，无风险资产的特征是？

A、回报与消费增长完全无关

B、回报与消费增长完全正相关

C、回报与消费增长完全负相关

D、回报恒定不变

【答案】A

【解析】正确答案是A。无风险资产对消费风险无敏感度。知识点：无风险资产的

消费贝塔为零。易错点：容易忽略”风险”指消费风险而非价格风险。

7、CCAPM的实证检验通常使用什么作为消费的代理变量？

A、GDP增长率

B、人均可支配收入增长率

C、总消费支出增长率

D、通货膨胀率

【答案】C

【解析】正确答案是C。总消费支出最接近理论中的消费概念。知识点：消费数据

的选取影响实证结果。易错点：容易混淆收入与消费的区别。

8、CCAPM对资产回报的预测主要依赖于？

A、历史价格数据

B、宏观经济预测

C、消费增长预测

D、公司财务数据

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【答案】C

【解析】正确答案是C。消费增长是CCAPM定价的核心变量。知识点：CCAPM

是前瞻性模型。易错点：容易与传统模型依赖历史数据混淆。

9、CCAPM中的”相对风险厌恶系数”反映的是？

A、投资者对风险的厌恶程度

B、消费平滑的偏好强度

C、市场波动性的容忍度

D、流动性偏好的强度

【答案】B

【解析】正确答案是B。该系数决定跨期消费替代的意愿。知识点：风险厌恶系数

影响均衡定价。易错点：容易忽略其