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2025年特许金融分析师债券定价基本原理与现金流折现专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师债券定价基本原理与现金流折现专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师债券定价基本原理与现金流折现专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在债券定价中，当市场利率上升时，债券价格会发生什么变化？

A、上升

B、下降

C、不变

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。债券价格与市场利率呈反向关系，当市场利率上升时，新发

行债券的收益率更高，使得现有债券的吸引力下降，价格随之下降。选项A错误，因为

利率上升不会导致债券价格上升；选项C错误，因为利率变化必然影响债券价格；选

项D错误，因为这种关系是确定的。知识点：债券定价基本原理。易错点：混淆利率与

价格的正反向关系。

2、零息债券的定价主要依赖于什么因素？

A、票面利率

B、到期收益率

C、债券期限

D、发行人信用评级

【答案】B

【解析】正确答案是B。零息债券不支付利息，其价格完全由到期收益率决定，通

过折现到期时的面值得出。选项A错误，因为零息债券没有票面利率；选项C和D虽

然影响债券定价，但不是主要因素。知识点：零息债券定价。易错点：忽略零息债券的

特殊性，误认为票面利率是主要因素。

3、在现金流折现模型中，折现率的选择通常基于什么？

A、债券的票面利率

B、市场无风险利率

C、投资者的预期收益率

D、债券的信用风险溢价

【答案】C

【解析】正确答案是C。折现率反映了投资者要求的最低收益率，通常基于市场利

率和风险溢价。选项A错误，因为票面利率是发行时固定的，不反映市场变化；选项

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B和D是折现率的组成部分，但不是完整的折现率。知识点：现金流折现模型。易错

点：混淆折现率与票面利率的概念。

4、债券的久期（Duration）主要用于衡量什么？

A、债券的到期时间

B、债券的利率敏感性

C、债券的信用风险

D、债券的流动性风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。久期是衡量债券价格对利率变化敏感性的指标，久期越长，

利率风险越大。选项A错误，因为到期时间只是久期的部分影响因素；选项C和D与

久期无关。知识点：债券久期。易错点：误认为久期等同于到期时间。

5、当债券的票面利率高于市场利率时，债券会以什么价格发行？

A、平价

B、溢价

C、折价

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。当票面利率高于市场利率时，债券的吸引力更高，投资者

愿意支付高于面值的价格购买，即溢价发行。选项A和C分别对应票面利率等于或低

于市场利率的情况；选项D错误，因为这种关系是确定的。知识点：债券发行价格。易

错点：混淆溢价与折价的条件。

6、在现金流折现模型中，现金流的时间分布对债券价格的影响是什么？

A、现金流越早，价格越高

B、现金流越晚，价格越高

C、现金流分布均匀，价格最高

D、现金流分布不影响价格

【答案】A

【解析】正确答案是A。现金流越早收到，折现的影响越小，现值越高，因此债券

价格越高。选项B错误，因为现金流越晚，折现影响越大；选项C和D错误，因为现

金流分布对价格有显著影响。知识点：现金流时间价值。易错点：忽略时间价值对现金

流的影响。

7、债券的凸性（Convexity）主要用于弥补久期的什么不足？

A、无法衡量信用风险

B、无法衡量流动性风险

C、无法精确衡量利率大幅变动的影响

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D、无法衡量到期时间

【答案】C

【解析】正确答案是C。久期是利率敏感性的线性近似，在利率大幅变动时误差较

大，凸性