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2025年特许金融分析师变动股利政策与DDM估值专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师变动股利政策与DDM估值专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师变动股利政策与DDM估值专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、下列关于稳定股利政策的描述，最准确的是？

A、公司每年按固定比例支付股利

B、公司股利支付额随盈利波动而大幅调整

C、公司保持每股股利金额相对稳定

D、公司仅在盈利增长时才支付股利

【答案】C

【解析】正确答案是C。稳定股利政策的核心特征是保持每股股利金额的相对稳定，

即使盈利短期波动，公司也会通过调整股利支付率来维持股利水平。A选项描述的是固

定股利支付率政策；B选项与稳定政策相反；D选项描述的是剩余股利政策。知识点：

股利政策类型。易错点：混淆稳定股利与固定股利支付率政策。

2、在DDM估值中，当公司进入成熟阶段时，最适合使用的模型是？

A、两阶段DDM

B、H模型

C、三阶段DDM

D、戈登增长模型

【答案】D

【解析】正确答案是D。成熟阶段公司特征是增长率稳定且较低，适合使用假设永

续增长的戈登增长模型。A、B、C选项均适用于增长率变化的阶段。知识点：DDM模

型选择。易错点：忽略公司生命周期阶段与模型匹配性。

3、下列哪项因素最可能导致公司提高股利支付率？

A、投资机会增加

B、盈利能力下降

C、股东偏好资本利得

D、现金流稳定性增强

【答案】D

【解析】正确答案是D。现金流稳定性增强使公司更有能力维持较高股利支付率。A

选项会降低支付率；B选项支付能力受限；C选项会促使公司降低股利。知识点：股利

政策影响因素。易错点：混淆投资机会与股利支付的关系。

4、在DDM估值中，必要回报率与股票价值的关系是？

A、正相关

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B、负相关

C、无直接关系

D、非线性相关

【答案】B

【解析】正确答案是B。必要回报率作为分母，其上升会导致股票价值下降，呈负

相关关系。知识点：DDM估值原理。易错点：混淆分子分母变量对估值的影响方向。

5、下列关于剩余股利政策的说法，正确的是？

A、优先满足股东股利需求

B、股利支付率保持稳定

C、投资需求优先于股利分配

D、适用于成熟型企业

【答案】C

【解析】正确答案是C。剩余股利政策的核心是优先满足投资需求，剩余收益才用

于股利分配。A、B、D选项均不符合该政策特征。知识点：股利政策类型。易错点：误

解”剩余”的含义。

6、在H模型中，增长率的变化特征是？

A、先高后低，线性递减

B、先低后高，线性递增

C、保持不变

D、随机波动

【答案】A

【解析】正确答案是A。H模型假设增长率从高水平开始，随时间线性递减至稳定

水平。知识点：H模型特征。易错点：混淆H模型与两阶段模型的增长率变化模式。

7、下列哪项不是DDM估值的局限性？

A、不适用于不支付股利的公司

B、对增长率假设敏感

C、适用于所有行业

D、难以预测长期股利

【答案】C

【解析】正确答案是C。DDM不适用于所有行业，特别是成长型或无股利公司。A、

B、D都是DDM的实际局限性。知识点：DDM适用范围。易错点：过度泛化模型适

用性。

8、当公司预期未来股利增长率为负时，最可能的原因是？

A、行业进入衰退期

B、公司实施扩张战略

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C、盈利能力提升

D、股东要求提高回报

【答案】A

【解析】正确答案是A。行业衰退会导致公司盈利和股利增长率为负。B、C选项会

提高增长率；