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2025年金融风险管理师波动率互换的定价模型专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师波动率互换的定价模型专题试卷及

解析

2025年金融风险管理师波动率互换的定价模型专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在波动率互换中，浮动方支付的实际波动率通常基于哪种计算方式？

A、历史波动率的算术平均

B、已实现波动率的平方根

C、隐含波动率的加权平均

D、GARCH模型预测值

【答案】B

【解析】正确答案是B。已实现波动率的平方根是波动率互换浮动方支付的实际波

动率标准计算方式，因为它直接反映标的资产在合约期内的真实波动情况。A选项历史

波动率算术平均忽略了平方根转换；C选项隐含波动率反映市场预期而非实际波动；D

选项GARCH模型属于预测方法，不符合互换结算要求。知识点：波动率互换结算机

制。易错点：混淆已实现波动率与历史波动率的计算方式。

2、波动率互换定价时，方差互换的复制策略主要依赖哪种金融工具？

A、欧式看涨期权

B、美式看跌期权

C、静态期权组合

D、动态对冲的期权组合

【答案】D

【解析】正确答案是D。方差互换的复制需要通过动态调整的期权组合来实现，因

为波动率具有路径依赖特性。A、B选项单一期权无法复制方差支付；C选项静态组合

无法应对波动率变化。知识点：方差互换复制原理。易错点：忽视动态对冲在波动率衍

生品中的必要性。

3、下列哪种因素不会直接影响波动率互换的公允价值？

A、标的资产价格水平

B、合约期限

C、无风险利率

D、波动率期限结构

【答案】A

【解析】正确答案是A。波动率互换的价值取决于波动率本身而非价格水平，B、C、

D选项通过影响远期波动率或贴现因子间接影响定价。知识点：波动率互换定价影响因

素。易错点：误将标的资产价格与波动率价值直接关联。

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4、在波动率互换中，固定波动率支付方本质上相当于持有哪种头寸？

A、波动率多头

B、波动率空头

C、方向性多头

D、方向性空头

【答案】B

【解析】正确答案是B。固定支付方相当于卖出波动率，因为当实际波动率低于固

定波动率时获利。A、C、D选项描述相反或无关头寸。知识点：波动率互换头寸性质。

易错点：混淆固定支付与波动率方向的关系。

5、波动率互换与方差互换的主要区别在于？

A、结算方式不同

B、标的资产不同

C、波动率度量单位不同

D、保证金要求不同

【答案】C

【解析】正确答案是C。方差互换以方差为单位，波动率互换以波动率（标准差）为

单位，这是核心区别。A、B、D选项非本质差异。知识点：波动率衍生品分类。易错

点：忽视度量单位对合约结构的影响。

6、在波动率互换定价中，VIX指数通常被用作？

A、标的资产

B、波动率基准

C、对冲工具

D、贴现率参考

【答案】B

【解析】正确答案是B。VIX作为市场波动率基准，常用于波动率互换的定价参考。

A、C、D选项不符合其功能定位。知识点：波动率基准指数应用。易错点：混淆VIX

的参考作用与交易功能。

7、下列哪种市场条件下波动率互换的买方最可能获利？

A、波动率持续低于预期

B、波动率突然飙升

C、波动率平稳不变

D、波动率缓慢下降

【答案】B

【解析】正确答案是B。买方支付固定波动率，当实际波动率超过固定值时获利，B

选项符合这一条件。A、C、D选项对买方不利。知识点：波动率互换盈亏结构。易错

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点：忽略实际波动率与固定值的比较关系。

8、波动率互换的定价模型中，“波动率风险溢价”通常指？

A、实际波动率与隐含波动率