【东方-2025研报】信用债市场周观察：以中短信用为基本盘，二永做波段.pdfVIP

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报告发布日期2025年11月03日

以中短信用为基本盘，二永做波段

信用债市场周观察齐晟执业证书编号：S0860521120001

qisheng@

研究结论010

⚫以中短信用为基本盘，二永做波段，长信用谨慎追涨。上周一央行宣布继年初后重杜林执业证书编号：S0860522080004

启国债买卖操作，意在增强四季度流动性，债市积极交易利好，收益率快速下行，dulin@

信用债同步上涨，尤其是中长端涨幅较大。向后看，我们认为央行买债并非一次性010

利好，而是意在推动银行重新扩表、承接四季度供给，后续可能还将继续出台促进王静颖执业证书编号：S0860523080003

银行配债的举措，关注央行继续宽松的可能性，由此推动债市上涨，四季度债市大wangjingying@

概率否极泰来，但节奏上不会一蹴而就。就信用债而言，前期我们提出“在短端防021

徐沛翔执业证书编号：S0860525070003

御之外适当增配高弹性品种”，10月快速修复行情演绎至此，预期已打满、利好交

xupeixiang@

易相对充分，后续上涨的斜率放缓，市场关注度转向票息品种，上周3Y以上中长期

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信用债跟涨明显，而短端受制于过薄的利差，收益率下行空间有限。后市我们认为

短久期信用依然是基本盘，二永债可搓波段交易，当前资金利率也偏低，长信用谨

止盈压力缓释，关注转债交易性机会：可2025-10-28

慎追涨，建议等待右侧机会。

转债市场周观察

⚫具体配置方向上，建议继续挖掘2~3Y收益率曲线偏陡峭的部分，当前公募债3Y-关注存单利率变化：固定收益市场周观察2025-10-21

2Y期限利差在25bp以上的主体较多，在不过多下沉的前提下，5Y-3Y期限利差兑现压力仍在，但回调依然可控：可转债2025-10-20

在30~40bp之间的择券空间也较大，可根据负债端稳定性寻找合适的配置区间。