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证券研究报告

英伟达发布800VDC白皮书，关注GaN及SiC功率器件

电子行业强于大市（维持）

平安证券研究所TMT团队

分析师：杨钟S1060525080001（证券投资咨询）邮箱：YANGZHONG035@

研究助理：詹小瑁S1060125090006（一般从业资格）邮箱：ZHANXIAOMAO140@

2025年10月21日

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近期，英伟达发布《下一代AI基础设施的800伏直流架构》白皮书。其中提到能耗已经成为影响当前及下一代AI数据中心发

展的核心变量。随着GPU革命的到来，数据中心逐渐转变为“AI工厂”，其中GPU机架的功率密度接近Web服务器的100倍，

并且仍呈现指数级增长。曾经处于次要地位的电力基础设施，如今已经能够与计算空间所占据的空间相匹敌，甚至超越了

后者。为了满足AI数据中心快速增长的能耗需求，800VDC架构应运而生。与机架内的54VDC或480VAC系统相比，800

VDC显著降低了电流、铜使用量和电缆体积，同时保持了安全性和可扩展性。其通过简化电源路径、提升传输电压等方式

可有效提升整体能量效率和密度。

800VDC优异的性能表现，背后离不开GaN（氮化镓）及SiC（碳化硅）功率半导体的支撑。因为氮化镓及碳化硅属于宽禁

带半导体材料，高压、高频、高效等场景下具有独特优势，能够满足800V系统对性能、效率和可靠性的要求。随着AI数据

中心、新能源车、人形机器人等需求拉动，氮化镓及碳化硅市场容量前景可观，以氮化镓功率器件，T为例rendForce预估

其市场规模将从2024年的3.9亿美金攀升至2030年的35.1亿美金，年复合增长率达44%，合计增长近10倍。而碳化硅器件，

则凭借其优异的耐高压特性，以及此前在汽车电力系统多年的蓄力，同样有望在AI数据中心供电体系大展拳脚。

投资建议：建议关注氮化镓及碳化硅产业链，如三安光电、华润微、英诺赛科（港股）、天岳先进、斯达半导、士兰微、

时代电气等。

风险提示：1）供应链风险；2）国产产品性能不及预期的风险；3）市场需求不及预期的风险。

2025年Q3中国智能手机市场回调3%，vivo重夺榜首

Omdia的必威体育精装版研究显示，2025年第三季度，中国大陆智能手机市场同比下降3%，市场仍处于调整阶段，同时竞争格局愈发胶着，头部厂

商排名差距持续收窄。其中，vivo以1180万台的出货量重回第一，占据18%市场份额。华为紧随其后排名第二，出货量1050万台，市场份额为

16%。苹果延续上一季度的涨势，出货量1010万台，排名相较去年同期上升两位，跻身市场前三。小米出货1000万台，OPPO出货990万台，分别

位列第四第五。

2025Q1-Q3中国大陆智能手机市场头部品牌份额（%）25Q3中国大陆智能手机出货量及年增长率

资料来源：Omdia，集微网，平安证券研究所3

7月国内手机出货量同比增16.1%

10月17日，中国信息通信研究院（CAICT）发布《2025年7月国内手机市场运行分析报告》显示，7月国内手机出货量为2809.3万部

，同比增长，其中16.1%5G手机出货量2262.1万部，同比增长9.5%，占比80.5%。从累计表现看，2025年1—7月国内市场手机出货量为1.69

亿部，同比下降1.1%；其中5G手机出货量1.43亿部，同比下降1.2%，5G在同期出货结构中的占比达到84.7%。新品上市方面，7月国内市场

新机型48款，同比增长65.5%；其中5G机型23款，同比增长76.9%，占同期新机型数量的47.9%。1—7月累计上市新机型286款，同比增长

16.7%；其中5G机型126款，同比下降5.3%，占比44.1%。智能手机方面，7月出货量为2445.4万部，同比增长10.3%，在当月总出货量中的占

比为87.0%；7月智能手机上市新机型28款，同比增长55.6%，占当月新机型数量的58.3%。1—7月智能手机出货量1.54亿部，同比下降4.1%

，占比91.3%。

国内手机市