现货黄金持续走弱，跌逾2%.docxVIP

现货黄金跌逾2%：行情解析、动因溯源与后市展望

一、行情全景：多维度透视黄金回调实况

2025年10月下旬，曾一路高歌的黄金市场迎来显著回调，现货黄金价格自历史高位快速回落，部分品种跌幅突破2%，打破了此前连续多月的单边上涨格局。从全球主要市场表现来看，此次回调呈现“境内外分化、期货强于现货”的鲜明特征，需结合具体数据深入解读。

（一）核心市场价格变动

国际市场上，伦敦金现作为全球现货黄金定价基准，在10月28日盘中最低触及3972.71美元/盎司，较前一交易日收盘价下跌3.97美元，跌幅0.10%。尽管单日跌幅未达2%，但结合此前走势可见，其自10月22日的阶段性高点已累计回落超46美元，区间跌幅达1.14%。与之形成对比的是国内市场，上海黄金现货（黄金T+D）当日下跌18.41元/克，跌幅1.97%，收盘价报916.2元/克，盘中最低触及910.51元/克，距离9月下旬的高点跌幅已超2%。上海黄金期货（沪金）表现更为疲软，主力合约单日下跌22.8元/克，跌幅扩大至2.42%，成为此次回调中跌幅最显著的黄金品种之一。

（二）关联品种联动特征

黄金市场的回调并非孤立现象，而是伴随整个贵金属板块的集体调整。上海白银现货（白银T+D）当日下跌245元/千克，跌幅2.15%，与黄金T+D的调整幅度基本持平；上海白银期货（沪银）跌幅更甚，达2.45%，与沪金的回调力度形成呼应。这种“金银同跌”的格局，反映出此次调整并非黄金单一品种的局部波动，而是市场对贵金属资产估值的整体性重估。

（三）时间维度走势回溯

将视角拉长至10月全月可见，黄金价格的回调具有明显的阶段性特征。10月8日，伦敦金现冲破4000美元/盎司历史大关，随后在16日触及4390美元/盎司的阶段性高点，年内涨幅一度逼近60%。但从22日开始，市场迎来急转直下的调整，仅两天时间国际金价就下跌约8%，市值蒸发超2.5万亿美元，创下年内最大单日跌幅。尽管25日后出现短暂企稳，但28日再度开启下行态势，形成“冲高回落-短暂企稳-二次探底”的走势轨迹。

二、动因溯源：多重因素共振引发回调

此次现货黄金跌逾2%的行情，并非单一因素驱动，而是技术面调整压力、宏观政策预期转变、地缘风险缓和等多重力量共同作用的结果。深入剖析各因素的影响路径与传导逻辑，是理解此次回调本质的关键。

（一）技术面：超买积累与获利了结

长达数月的单边上涨已使黄金市场积累了大量获利盘，技术面超买信号的释放成为此次回调的直接诱因。从年内走势来看，国际金价从年初的2650美元/盎司左右起步，截至10月16日高点涨幅近60%，其中8月下旬至10月上旬的涨幅就超过20%，这种短期快速上涨使得市场处于严重超买状态。

从交易数据来看，黄金多头市场拥挤度显著加剧，芝加哥商品交易所（CME）黄金期货非商业净多头持仓量在10月中旬达到年内峰值，较年初增长超120%。当价格突破4000美元整数关口后，部分短线资金开始获利离场，而这种抛售行为引发连锁反应，导致价格加速下跌。正如分析人士指出，“前所未有的涨幅足以促成非理性市场的‘无理由’下跌”，技术面的自我修正需求在此时集中爆发。

（二）宏观面：美元走强与政策预期转变

黄金作为以美元计价的资产，其价格与美元指数呈现典型的负相关关系，而近期美元的阶段性走强成为压制金价的重要因素。尽管市场普遍预期美联储将在10月29日的议息会议上降息25个基点，但此前公布的美国经济数据显示，9月核心PCE物价指数同比上涨3.2%，略高于市场预期，这使得部分投资者对美联储降息力度产生疑虑。

美元指数在此背景下从98.5的阶段性低点回升至99.8，涨幅达1.32%。美元的走强提升了黄金的持有成本，同时增强了美元资产的吸引力，导致部分资金从黄金市场流向美元资产。此外，市场对美国政府停摆危机的担忧缓解也影响了黄金的避险需求——有消息显示，美国两党已就短期支出法案达成初步共识，大概率避免政府长时间停摆，这与10月初推动金价突破4000美元的核心逻辑形成反向作用。

（三）外部环境：地缘风险缓和与贸易预期改善

黄金的避险属性使其价格对地缘政治局势高度敏感，而近期全球地缘风险的阶段性缓和进一步削弱了黄金的配置需求。中东地区紧张局势未出现进一步升级，美俄关系虽有波动但未突破临界点，此前引发市场担忧的多个潜在冲突点均未转化为实际危机。

与此同时，全球贸易摩擦出现缓和迹象，中美两国就部分商品关税问题重启磋商，市场对全球贸易复苏的预期升温。根据和讯网的分析框架，国际贸易摩擦