【华创-2025研报】苏泊尔（002032）：2025年三季报点评：内销表现稳健，外销有所承压.pdfVIP

公司研究

证券研究报告小家电Ⅲ2025年10月24日

苏泊尔（002032）2025年三季报点评推荐（维持）

目标价：54.1元

内销表现稳健，外销有所承压当前价：47.00元

事项：华创证券研究所

❖苏泊尔发布2025年三季报，公司2025Q3实现营收54.2亿元，YoY-2.3%；实证券分析师：韩星雨

现归母净利润4.3亿元，YoY-13.4%，实现扣非归母净利润4.1亿元，YoY-14.5%。

评论：邮箱：hanxingyu@

执业编号：S0360525050001

❖营收端外销承压，内销稳健增长。公司2025Q3营收YoY-2.3%，我们认为主证券分析师：陆偲聪

要受海外业务承压影响，而内销预计表现稳健。根据奥维罗盘数据，2025Q3苏

泊尔炒锅、电压力锅、高压锅、电饭煲销售额同比+11.1%/+0.5%/+20.0%/+5.9%。邮箱：lusicong@

内销稳健增长。而海外业务受关税扰动以及海外需求波动影响，主要客户SEB执业编号：S0360525050002

业绩目标下调，导致订单有所减少，表现承压。预计外销业务全年收入增长或

同比持平。公司基本数据

❖内销均价有所提升，毛利率表现稳定。公司2025Q3毛利率23.9%，同比持平，总股本(万股)80,135.97

表明公司在行业竞争激烈，以及外销订单波动的背景下保持毛利率高韧性。根已上市流通股(万股)80,040.06

据奥维罗盘数据，2025Q3苏泊尔炒锅、电压力锅、高压锅、电饭煲的线上均总市值(亿元)376.64

价同比+13.5%/+15.5%/+12.9%/+8.6%。内销均价提升利好毛利率表现。另外，流通市值(亿元)376.19

资产负债率(%)55.89

值得注意的是，受会计准则变动影响，不属于单项履约义务的保证类质量保证

每股净资产(元)6.91

产生的预计负债，应计入主营业务成本和其他业务成本，不再计入销售费用，12个月内最高/最低价59.29/47.00

这对2024Q3的毛利率和销售费用率产生影响。经计算，2024Q3毛利率从24.6%

调整为23.9%，销售费用率