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买入（首次评级）

广发证券（000776.SZ）公司深度研究

证券研究报告

大资管业务具备核心优势的头部券商国金证券研究所

分析师：舒思勤（执业S1130524040001）

投资逻辑：shusiqin＠

广发证券是领先的民企券商，25H1总资产、营业总收入、归母净分析师：洪希柠（执业S1130525050001）

利润分别排名上市券商第4/5/4。公司核心特色业务是资产管理，hongxining＠

参控股易方达基金、广发基金，管理规模排名行业第1、3。分析师：方丽（执业S1130525080007）

分业务条线来看：fangli＠

1)资管业务：资管净收入占比较高，25H1为24%（上市券商合计分析师：夏昌盛（执业S1130524020003）

6%），收入排名第2，与2022年持平。25H1末，公司旗下广发基xiachangsheng＠

金、易方达基金管理规模排名行业第3、1名，净利润同比+44%/24%，

二者对广发证券贡献的利润占比合计为17%。2024年资管净收入市价（人民币）：24.05元

69亿元，预计25-27年收入76/85/95亿元，同比增长10%/12%/12%。目标价（人民币）：27.66元

2)经纪业务：25H1经纪业务收入排名第3，较2022年的第5有所

提升。公司传统代理买卖证券业务市占率约4%，代销金融产品收

入及代销公募基金保有规模排名第5，财富管理转型领先主要得益

人民币(元)成交金额(百万元)

于庞大的投顾团队（2024年4601人，母公司口径排名第一）、金26.005,000

4,500

融科技赋能。2024年经纪业务净收入67亿元，25年交投活跃，24.004,000

预计25-27年收入85/86/92亿元，同比增长27%/1%/7%。22.003,500

3,000

20.002,50