【东方-2025研报】滔搏（06110）：中期继续维持高分红，期待消费复苏后的增长潜能.pdfVIP

公司研究|中报点评

滔搏06110.HK

中期继续维持高分红期待消费复苏后的增增持（维持）

长潜能股价（2025年10月23日）3.48港元

目标价格3.63港元

52周最高价/最低价3.93/2.02港元

总股本/流通H股（万股）620,122/620,122

H股市值（百万港币）21,580

核心观点国家/地区中国

行业纺织服装

⚫零售大环境承压之下公司FY2026中期业绩同比有所下降，但略好于市场之前的估报告发布日期2025年10月24日

计。公司必威体育精装版财报显示，FY2026上半财年收入和净利润同比分别下降5.79%和

9.69%，略好于之前的市场预计。分业务模式看，零售和批发业务收入同比分别下

1周1月3月12月

降3%和20.3%。我们判断批发业务降幅较大主要与零售承压之下批发商心态普遍

绝对表现%7.4112.9912.7437.11

更谨慎以及批发渠道以低线城市线下渠道为主有关。分渠道看，线上业务景气度高

相对表现%7.113.7211.0612.02

于线下（线下直营店毛销售面积同比减少14.1%），我们预计上半财年公司线上销

恒生指数%0.31-0.731.6825.09

售收入同比增长为10%左右。

⚫公司综合毛利率呈现较好的韧性，期