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2025年证券投资理论与实务试卷及答案

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、简答题（每题6分，共30分）

1.简述有效市场假说的基本内容及其对投资者行为的启示。

2.比较资本资产定价模型（CAPM）与加权平均资本成本（WACC）在投资决策中的应用区别。

3.简述证券公司主要经营的业务种类及其在中国金融体系中的角色。

4.解释什么是投资组合diversification，并说明其如何降低投资风险。

5.简述技术分析的基本原理，并列举三种常用的技术分析指标。

二、论述题（每题10分，共20分）

6.结合当前宏观经济环境，论述利率变动对证券市场整体走势可能产生的影响，并说明投资者应如何应对。

7.论述投资组合管理中，投资者风险偏好和投资目标对投资策略选择的影响。

三、计算题（每题10分，共20分）

8.某公司预计未来三年每年的自由现金流分别为1000万元、1200万元和1500万元，从第四年开始进入稳定增长期，增长率预计为5%。假设折现率为10%，请计算该公司的企业价值（使用现金流折现法）。

9.投资者甲持有股票A和B，其投资金额分别为50万元和30万元，股票A的期望收益率为12%，股票B的期望收益率为8%。若股票A的贝塔系数为1.2，股票B的贝塔系数为0.8，市场组合的期望收益率为10%，请计算该投资组合的期望收益率和该投资组合的贝塔系数。（假设无风险利率为5%）

四、案例分析题（20分）

10.某投资者通过研究得知，甲公司是一家处于成长期的科技公司，其当前股价为20元/股。该投资者认为公司未来的发展前景良好，但市场对其估值可能偏低。目前市场上存在两只以甲公司股票为标的的期权：

*A期权：看涨期权，执行价格为25元，权利金为3元。

*B期权：看跌期权，执行价格为18元，权利金为2元。

该投资者拥有甲公司股票100股，并考虑以下三种操作方案：

*方案一：仅购买A期权。

*方案二：仅购买B期权。

*方案三：同时购买A期权和B期权（构建一个保护性看涨策略）。

请分析上述三种方案在到期日股价分别为28元、20元和15元时的盈亏情况，并简要说明每种方案可能适合哪种风险偏好或投资目标的投资者。

试卷答案

一、简答题（每题6分，共30分）

1.有效市场假说（EMH）认为，在一个有效的市场中，所有已知信息已经完全、及时地反映在证券价格中。价格变动是随机且不可预测的。EMH分为三种形式：弱式有效市场（价格包含所有历史价格信息，技术分析无效）；半强式有效市场（价格包含所有公开信息，基本面分析无效）；强式有效市场（价格包含所有公开和内部信息，内幕交易无法获利）。启示：在有效市场中，试图通过分析信息来获得超额收益非常困难；投资者应接受市场当前价格，或选择被动投资策略（如指数基金）；市场效率越高，依靠信息优势获利的空间越小。

2.CAPM主要用于评估单个证券或投资组合的预期收益率，其核心公式为E(Ri)=Rf+βi*[E(Rm)-Rf]，其中E(Ri)是证券i的预期收益率，Rf是无风险利率，βi是证券i的贝塔系数，E(Rm)是市场组合的预期收益率。WACC是公司资本成本的加权平均值，用于评估公司整体投资的预期回报率，其核心公式为WACC=[E(Re)*We+E(Rd)*(1-Tc)*Wd]，其中E(Re)是权益资本成本，We是权益资本权重，E(Rd)是债务资本成本，Wd是债务资本权重，Tc是公司所得税率。应用区别：CAPM主要关注单一资产或投资组合相对于市场的风险（系统性风险），用于确定其合理预期回报；WACC则考虑了公司融资结构对所有资本来源的成本，用于评估公司整体项目的可行性或公司价值，反映了公司层面的综合融资成本。

3.证券公司主要业务：证券经纪业务（代理客户买卖证券）；证券投资咨询业务（提供投资建议）；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问业务；证券承销与保荐业务（帮助发行人发行证券）；证券自营业务（用自己的资金买卖证券）；资产管理业务（为客户管理资产）；融资融券业务（提供信用交易）；证券做市业务等。在中国金融体系中，证券公司是连接投资者与资本市场的桥梁，促进资金流动，提供交易和投资服务，推动证券发行和上市，是多层次资本市场的重要组成部分。

4.投资组合diversification是指将资金分散投资于多种不完全相关的资产上。其降低投资风险的原因在于：不同资产的价格波动往往不是同步的，即资产之间存在相关性。当一部分资产价格下跌时，另一部分资产可能上涨或保持稳定，从而平滑了整个投资组合的总收益波动性。通过diversi