环球新材国际(06616.HK)出海并购正当时，为世界创造珠光新色彩-251008-国金证券.pdfVIP

珠光颜料行业：化妆品+汽车等新消费市场前景可观

根据公司公告，我们测算珠光颜料双龙头（环球+坤彩）国内市占

率合计超30%，高端消费级化妆品+汽车领域（均为新消费，彩妆

+汽车行业均为双位数增速）将成为未来行业增长的主要动能，同

时叠加国产替代趋势，国产化妆品/汽车厂商更有动力优先采购国

港币(元)成交金额(百万元)

内供应链。

6.00250

出海并购正当时，培育全球珠光颜料龙头200

①2023年1月，公司以5亿元价格收购韩国最大珠光颜料制造商5.00150

CQV42.45%的股份，2024年CQV营收2.97亿元、同比+18%，净利100

4.00

润0.46亿元、同比+170%。②2025年7月，公司完成收购默克全50

球表面解决方案业务，天然云母采购是困扰默克表面解决方案业3.000

88888

00000

务最核心的问题，公司有望在供应链为默克赋能。01470

10001

45555

产能投放+产品结构优化，量价齐升可期22222

成交金额环球新材国际恒生指数

公司国内经营主体七色产能规划，目前珠光颜料产能3.3万吨，

远期规划为珠光颜料产能4.8万吨，CQV韩国基地合计产能0.26

万吨。产能投放支撑销量增长。桐庐工厂合成云母产能10万吨计主要财务指标

划于25H2竣工投产，期待广西二期扩产+收购CQV/默克为合成云项目2023A2024A2025E2026E2027E

母提供产能消化渠道，以及当前国内合成云母基成本仍高于天然营业收入(百万元)1,0561,6383,3455,7656,563