基于产业链整合“上市公司 PE”型并购绩效研究——以乐普医疗为例.pdfVIP

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摘要

在我国经济高速发展背景下，许多上市公司面临增长挑战，响应国家出台的一系

列鼓励并购重组的政策，开始寻求并购作为突破瓶颈的手段。这一趋势促进了国内并

购市场的迅速发展，并催生了新的投融资模式。上市公司在并购中开始采用创新手段，

尤其是“PE+上市公司”的并购模式逐渐在市场上流行起来。这种模式因其多样化的融

资方式、专业的建议、稳定的退出机制以及帮助资源整合和产业结构升级的能力而受

到青睐，尤其适合于现金流短缺或对并购标的了解不足的公司。

本文以乐普医疗为案例研究对象，遵循“案例介绍-并购动因与风险分析-并购效果

评估-结论与建议”的逻辑框架进行深入探讨。首先，详细阐述了乐普医疗参与设立并

购基金的具体操作模式。其次，从战略和经济两个层面入手，对并购的动机和可能面临

的风险进行深入探讨。通过采用事件研究法、财务指标分析以及数据包络分析等多种

分析工具，对乐普医疗并购后的产业链整合效果进行全面评估。

研究发现，“上市公司+PE”模式的运用不仅加强了乐普医疗的产业结构，开拓出

新的业务领域，在财务上也实现了显著的提升，包括盈利能力、运营能力和成长能力的

增强。然而，连续的外延式并购也引起了偿债能力的下降，存在一定风险。尽管乐普医

疗在并购中遭遇短暂的业绩下滑，也暴露出一些问题，如期间费用的增加导致净利润

萎缩，高额的商誉引发资产周转效率降低，巨大的债务负担增加了财务风险。但总体而

言，市场反应积极，产业规模持续扩大。文章探讨了影响并购绩效的各种因素，包括并

购目标的选择、融资渠道、支付方式和并购整合等。最后，根据前文分析得出结论与建

议。

关键词：产业链整合；上市公司+PE并购；绩效分析；并购基金

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ABSTRACT

InthecontextofChinasrapideconomicdevelopment,manylistedcompaniesfacegrowth

challenges,inresponsetoaseriesofpoliciesissuedbythestatetoencouragemergersand

acquisitions,begantoseekmergersandacquisitionsasameanstobreakthroughthe

bottleneck.ThistrendhaspromotedtherapiddevelopmentofthedomesticMAmarketand

spawned,especiallythePE+listedcompaniesmergersandacquisitionsmodelhasgradually

becomepopularinthemarket.Thismodelisfavoredforitsdiversifiedfinancingmethods,

professionaladvice,stableexitmechanismandabilitytocompaniesthatareshortoffundsor

haveinsufficientunderstandingofthemergertarget.Thispaperwillstudythecaseofan

enterprisethatadoptsthelistedcompany+PEmodelforMA,andanalyzeitsMAeffect

andindustrialchainintegration,aimingtoprovidereferenceandexperienceforother

enterprisestoadoptthismodelforMA.

ThisarticletakesLepuMedicalasanexample,accordingtoandsuggestions.Firs