每调买机系列之三:债市牛熊转换历史复盘与本轮再校验.docx

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担心牛熊转换的市场背景 5

历史复盘:近两轮牛熊拐点在哪里? 6

本轮校验:当前是否具备转熊的条件? 11

风险提示 15

图1:10年期国债收益率走势(%) 5

图2:10年国债与OMO利差创年内新高(%) 6

图3:2016年10月至2017年11月曲线熊平后熊陡(%、bp) 7

图4:PPI转正及大宗商品暴涨酝酿新的经济周期 7

图5:资金利率中枢不断抬升 8

图6:2020年5月至2020年11月曲线熊平(%、bp) 9

图7:PPI及螺纹钢等大宗商品触底反弹(元/吨、%) 10

图8:资金利率中枢不断

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