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资本运营

基于财务战略的并购绩效分析

——以京东物流并购德邦股份为例

毛一钦

（天津科技大学，天津300457）

摘要：近几年，我国物流行业发展迅猛，行业内部竞争也随之日趋激烈，加之受到新冠疫情等外部影响，物流

行业结构急需转型升级，多家头部物流企业选择横向并购扩张。2022年3月至7月，京东物流以近90亿元的价格

完成对德邦股份的收购，创下物流行业并购金额及并购速度纪录，预示中国万亿快运市场进入加速整合期。本文从

研究对象出发，结合行业发展规律，从上市公司财务视角和公司财务战略视角两个角度切入，并结合企业自身财务

战略分析结果给予企业相应的建议，对如何提升物流行业的并购绩效有一定的启示。

关键词：企业并购；财务战略；并购绩效；物流企业

中图分类号：F275文献识别码：A文章编号：2096-3157（2024）05-0112-04

一、引言2022年3月12日，德邦股份发布公告，京东集团将以

物流业从行业定义上隶属生产性服务业，绝大多数情况下，89.75亿人民币对价受让德邦控股持有的66.4965%的德邦股份

一个商品从被生产到被消费离不开物流业在中间的支持作用。股权，成为德邦股份的间接控股股东。

当前物流行业竞争升级，物流企业须订立适合自身的财务战略，2022年7月21日，双方公司股东大会顺利通过该收购交

方可在“红海”当中闯出一条路。在此背景下，许多大型物流易决议案。

企业选择并购来实现企业扩张。京东并购德邦将有助于两家公2022年7月28日，据德邦股份公告，京东物流旗下京东

司提升服务及业内影响力，甚至推动中国物流行业的并购浪潮。卓风已实现对德邦控股的控制，从而间接控制德邦控股所持有

本文在国内外学者的研究基础上综合分析物流企业并购绩效，的公司66.4965%的股份。

对未来物流企业并购及发展有一定的借鉴意义。三、京东物流并购德邦股份财务战略分析

二、案例简介京东物流并购德邦股份在物流行业中属于大规模并购案，

1.并购企业——京东物流京东物流希望通过并购提升企业的集约化程度，实现降本增效，

京东集团2007年开始自建物流，2017年正式成立京东物京东物流作出这一决定与其目前实行的财务战略和商业模式息

流集团，2021年5月，京东物流于香港联交所主板上市。息相关，并购能够帮助企业实现总体战略目标。京东物流公司

京东物流建立了高效智能的仓储网络、综合运输网络、大目前的财务管理战略在矩阵进行理论中处于第一矩阵，处于成

件网络和冷链物流网络，为中国境内几乎所有城镇和人口提供长期。

服务，领先行业创新“211”模式，重塑物流服务水准。2022虽然目前京东物流营收已超千亿量级，且外部收入占比持

年京东物流完成对德邦物流的收购，近似于获得了一张覆盖全续提升，其一体化综合物流服务提供商的构建正逐步成型。但

国的快运网络，有效促进了京东一体化供应链的降本增效。同时，京东物流在业务层面对京东的依赖程度依然较高，外部

2.标的企业——德邦股份客户采用京东物流一体化供应链服务的比例也具有提升的空间。

德邦股份成立于1996年，历经多年2010年德邦股份的营因此现阶段的京东物流依然处于战略转型的关键时期，即从快

收达到26亿元。2018年1月16日，崔维星带领德邦股份在上速扩张型的财务战略转向稳健发展型。

海证券交易所主板上市，此后全力转型大件快递业务，但是德1.财务战略的优势分析

邦的转型之路并不顺畅。2018年到2021年，德