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真实世界通证经济——通证化驱动的价值互联新范式|研究报告

引言

过去，通证经济应用主要集中在去中心化金融

（DeFi）、游戏和元宇宙等Web3原生世界，这些应用

如同数字沙盘上的小型试验，与实体经济之间似乎存在

一道难以逾越的鸿沟。随着区块链基础设施的发展，通

证经济的创新叙事正在向一个新的价值目标收敛：将通

证应用从虚拟世界推向更加广阔的真实世界，回归服务

实体经济的价值本源。通证化（Tokenization）正是实现

这一目标的最关键引擎。

从法币通证化到金融资产通证化，再到实物资产通

证化，行业不再仅仅是把链下的东西搬到链上，而是致

力于构建一个真实世界的通证经济生态——以通证为新

型的价值载体实现更广泛的价值上链、更高效的价值流

通，以及更智能的价值协作。我们认为，现实世界资产

通证化（RWA）、通证化支付结算，以及技术驱动的安

全可信环境是这个通证经济生态的三大支柱。RWA带来

更广泛的价值标的和交易对象；通证化支付工具和结算

引言

网络驱动链上价值的高效流转；而围绕资产、身份和交易的可信

技术方案，则为整个通证经济提供了坚不可摧的信任保障。

尽管RWA市场已取得了惊人的增长，但我们必须清醒地认识

到，目前的主导力量仍是金融资产。通证化对金融资产是“锦上

添花”，对实体产业才是“雪中送炭”。我们坚信，通证化的真

正价值蓝海在于服务实体融资需求，从投资需求驱动转向融资需

求驱动是未来的必然趋势。通过“资产数字孪生”和“能力数字

孪生”这两个关键手段，真正实现信任穿透、效率提升和资金贯通，

有望构建起比直接融资更为高效的产融基础设施，服务那些尚未

被满足的实体经济融资需求。

本报告旨在深入剖析真实世界通证经济生态三大支柱的发展

现状与未来方向，探讨如何通过技术创新弥合信任鸿沟，并展望

通证经济与人工智能（AI）等前沿技术将如何双向赋能，共同驱

动真实世界走向一个更加高效、普惠、可信的“价值互联”新范式。

我们相信，只有在产业企业、监管机构、金融市场和科技公司的

协同努力下，一个真正服务实体经济、创造增量价值的通证经济

繁荣生态才能最终实现。

李振华

蚂蚁集团研究院院长

引言

目录

第一部分重新理解通证经济|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||1

一、通证经济迈向真实世界……………2

（一）Web3原生通证经济的局限性…………2

………3

（二）通证化弥合链上和链下“鸿沟”

（三）通证化催生真实世界的通证经济……………………5

第二部分真实世界通证经济的三大支柱||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||7

二、价值载体——现实世界资产（RWA）通证化……………8

（一）