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引入战略投资者对博腾股份企业创新能力影响的原因分析案例

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TOC\o1-3\h\u25198引入战略投资者对博腾股份企业创新能力影响的原因分析案例 1

144181.1企业资本成本降低 1

315301.2创新投入加大 4

326481.2.1研发人员数量不断增加 5

318551.2.2研发费用显著提高 5

219231.2.3高学历人才增加 6

206061.2.4科研平台升级 6

107401.3企业创新环境改善 8

264151.3.1外部创新环境改善情况 9

70641.3.2内部创新环境改善情况 11

1.1企业资本成本降低

博腾股份引入战略投资者，有效降低了其资本成本，进而能提高其创新能力。资金支持是提升企业创新能力的前提。博腾股份想要提升创新能力就需加大创新投入，如多建基础建设和试验基地、学习新技术以及引进高素质人才等。加大创新力度需要获得更多的资金支持，并且由于基础设施一般有较长的建设期，因而所获得的资金不能仅仅满足短期需求，更应满足长期需求。但是获得资金是有成本的，企业还需要有承担资金成本的能力。当企业能够获得大量低成本的资金时，企业往往更倾向于投资更多的创新活动。但博腾股份所属的行业属于中国的新兴产业，具有经营风险高、发展潜力大、未来收益高的特点，而且博腾股份本身经营风险大且企业规模小，在投资者看来并不是很好的投资对象，缺乏吸引力。因而想要借助传统贷款融资方式，相较股权融资而言成本高，限制条件也较多，但是通过引入战略投资者进行融资，不仅能够拓宽博腾股份股权融资的来源，而且还能降低博腾股份的资本成本。本文采取加权资本成本的方法计算博腾股份的资本成本，以下是具体步骤。

(1)计算股权资本成本

本文采用内含报酬率法下的Gordon模型(Gordon，1962)进行估算股权资本成本，数据采用实际值。其中，为企业的股权资本成本，DPS为每股税前现金股利；g为可持续增长率；p为每股市价，选取上年末收盘价。

公式（6-1）：

(2)计算债务资本成本

本文借鉴汪平等（2016年）、赵利等（2019年）的方法计算债权资本成本。负债总额包括短期借款、１年内到期的非流动负债和长期借款。其中为企业的债务资本成本，I为利息，用财务费用代理，L为筹资额，用企业长期借款与短期借款之和表示，Ｔ代表企业的所得税综合税率。

公式（6-2）：

计算加权资本成本（WACC）

本文借鉴汪平等（2016年）、赵利等（2019年）的方法计算加权资本成本。其中，WACC为加权平均资本成本，为股权资本成本，是债务资本成本，公司股权资本市值(公司总市值减去债务资本账面价值)除以公司总市值，公司债务资本账面价值除以公司总市值。

公式（6-3）：

通过上述步骤的计算，得到2017年博腾股份的资本成本为1.36%，2018年博腾股份的资本成本为3.28%，可见博腾股份在引入战略投资者后，其资本成本明显下降。博腾股份通过引入三名有实力的战略投资者，降低其资本成本的原因有以下三个方面。

第一，是由于博腾股份使用通过非公开发行股票获得的资金偿还了银行借款，缓解了其偿债压力，能为博腾股份每年减少3045万元左右的利息支出，减少了财务费用。

第二，战略投资者能为博腾股份提供融资经验。作为一家私募股权投资基金公司的慧林基金具有相关融资投资的经验，华泰瑞联基金管理有限公司更是主导过多次大型投资项目的投资公司，这些战略投资者都能为博腾股份节约融资成本和时间提供相关的经验和指导。2019年，博腾股份在战略投资者的帮助下，与两家投资管理公司共同出资设立产业基金。

第三，博腾股份通过引入三名战略投资者能够吸引更多的投资者。慧林基金和招商三新都背靠招商资本，招商资本在投资界具有一定的影响力。而华泰瑞联基金管理有限公司也是一家大型的基金管理公司，在投资界也具有一定的影响力。两江产业集团同样实力雄厚，由重庆两江新区管理委员会100%出资，其投资方向具有一定的政策导向。博腾股份引入这三名声誉良好而且实力雄厚的战略投资者，向市场传递博腾股份发展良好的信号，能够吸引更多有实力的投资者，从而降低融资的困难，获取更多的资金用以扩大公司的规模和投入新产品的研发，提升博腾股份的创新能力。2017年，博腾股份仅仅只有三家机构进行实地调研。但在2018年，有14家机构到博腾股份进行实地调研，比2017年增加了11家，可见吸引到了更多的社会关注。

总之，博腾股份在2018年引入三名战略投资者后，其外部融资结构有了很大的改善，这也是博腾股份资本成本降低的直接原因。博腾股份的外部融资来源主要有股权融资和债券融资，债权融资主要包括短期借款、１年内到期的非流动负债和长期借款，股权融资用股本和资