远期工具及其配置.pptVIP

结算日(settlementdate):名义贷款开始的日期确定日(fixingdate):参考利率确定的日期到期日(maturitydate)：名义贷款到期的日期合同期(contractperiod)：结算日至到期日之间的合同利率(contractrate):在远期利率协议条件下商定的固定利率参考利率(referencerate)：在确定日用以确定结算金的以市场为基础的利率结算金(settlementsum)：在结算日，根据合同利率和参考利率之间的差额，由交易一方付给另一方的金额。以上这些重要概念我们可以用图示形式加深读者对它们的理解。远期利率协议的时间流程见图3—9。第30页，共43页，星期日，2025年，2月5日第31页，共43页，星期日，2025年，2月5日远期工具及其配置第1页，共43页，星期日，2025年，2月5日3.1远期合约3.1.1远期价格“远期”是金融市场现在确定所要交易的某种金融产品的价格，但交易要在未来甚至非常远的未来才履行。远期交易中最常见的是远期汇率和远期利率。1)远期汇率：2)远期利率：第2页，共43页，星期日，2025年，2月5日1)远期汇率：未来某个时间的汇率。采用无风险套利定价原理，我们可以推导出远期汇率定价的一个简单公式：第3页，共43页，星期日，2025年，2月5日式中：F——完全远期汇率；S——现行即期汇率；iq——标价货币的利率；ib——基础货币的利率；D——即期日到远期日的天数；Bq——标价货币的天数计算惯例；Bb——基础货币的天数计算惯例。第4页，共43页，星期日，2025年，2月5日实际上，外汇市场并不是用完全远期汇率这一绝对值作为远期外汇交易的标价，而是采用即期汇率和远期汇率之间的差额——掉期率来标价的。我们对上式进行简单处理，便可得到计算掉期率的公式：式中：W——掉期率；其他所有符号的含义与前一致。第5页，共43页，星期日，2025年，2月5日2)远期利率：未来某个时间的利率*请学生回忆国际金融中利率平价理论部分内容。第6页，共43页，星期日，2025年，2月5日3)远期与未来即期的关系远期价格是依据即期市场上的价格采用无风险套利方法计算出来的，因此是一种客观估计。而未来即期价格则是对未来价格走势的一种主观估计。不过，应该指出的是，主观预期是应该符合客观的远期指标的，如果两者不符，市场力量将推动现行价格向两者趋于一致的方向变化。第7页，共43页，星期日，2025年，2月5日3.1.2远期合约概述远期合约是一个在未来某一时期按确定的价格购买或出售某项资产的协议。它是一个特别简单的衍生证券，不在规范的交易所内交易，通常是在两个金融机构之间或金融机构与其公司客户之间签订。第8页，共43页，星期日，2025年，2月5日1)远期合约的产生2)远期合约要素分析(1)多头和空头。

当远期合约的一方同意在将来某个确定的日期以某个确定的价格购买标的资产时，我们称这一方为多头。当另一方同意在同样的日期以同样的价格出售该标的资产时，这一方为空头。(2)交割价格(deliveryprice)交割价格是远期合约签署时所规定的未来买卖某种资产的价格。所选择的交割价格应该使得远期合约的价值为零。(3)到期日。远期合约交割的时间。第9页，共43页，星期日，2025年，2月5日3)远期合约损益分析决定远期合约价格的关键变量是标的资产的市场价格。远期合约签署时的价值为零，随后它可能具有正的或负的价值，这取决于标的资产价格的变动。我们假定K表示交割价格，ST为合约到期时资产的即期价格，那么一单位资产远期合约多头的损益为：ST-K。第10页，共43页，星期日，2025年，2月5日4)简析远期合约和期货合约的异同我们把标准化的远期合约称为：“期货合约”。与远期一样，期货是交易双方签订的一个在确定的价格购买或出售某种数量的某项资产的权利。虽然期货的本质是一种远期合约，但期货毕竟不同于远期，二者的差异主要体现在形式和交易方式上(参见表3—2)。第11页，共43页，星期日，2025年，2月5日第12页，共43页，星期日，2025年，2月5日3.2远期合约的定价3.2.1套利与无套利机会3.2.2相关基本假设3.2.3远期价格的决定返回本章第13页，共43页，星期日，2025年，2月5日3.2.1套利与无套利机会从经济学角度看，套利机会的存在意味着经济中存在不均衡的状态。在不均衡的状态下，投资者并不满足他们所持有的证券组合头寸，他们要进行交易，交易的结果将引起价格变动，使价格体系由不均衡