货币金融学第14专题 货币政策操作、货币政策工具与货币政策.pdfVIP

#第14专题货币政策操作、货币政策工具与货币政策传导机制★★★

一，货币政策目标与实施策略★★

[pr]央行影响最终目标的流程：

货币政策工具：含常规和非常规的货币政策工具

操作目标：准备金总量[数量型]，利率[价格型]

中介目标：货币总量[数量型]，利率[价格型]

最终目标

1，最终目标及其矛盾

货币政策最终目标（4）：物价稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡

【补充】什么叫物价稳定？

需要一些可以观测的变量来定义物价稳定，如通胀率（CPI）、货币供应增长率

等。

CPI、货币供应增长率，这些变量称为“名义锚”

设定名义锚的好处？能限制时间不一致性问题（≠时滞，时间不一致性是指

长短期目标不一致，为了短期目标，牺牲长期目标的行为）

【补充】什么叫充分就业？

充分就业不是所有人都有工作的状态，而是保持自然失业率水平的就业。要剔除

两种货币政策无法解决的失业（摩擦性失业、结构性失业）

摩擦性失业：辞职到找工作中间有个过程

结构性失业：求职者不能满足岗位要求

最终目标之间的冲突：

物价稳定v充分就业：短期菲利普斯曲线表示，失业率和通胀率成负相关关系

物价稳定v经济增长：AD-AS模型，通过财政货币政策拉动经济，导致物价上升

物价稳定v国际收支平衡：通货膨胀产生导致汇率降低，汇率贬值不到位，导致

汇率高估，不利出口，导致逆差

最终目标选取的类型：

阶梯目标：将选取的多个最终目标的重要性排序，如设定物价稳定和经济增长是

最终目标，且前者更重要，那么政策要先保证物价稳定的前提下，才能考虑经济

增长

双重目标：选取多个目标，重要性没有先后。可能导致的问题是“时间不一致

性”，如长期要维持物价稳定，而政府更关注短期的经济增长。

【补充】通货膨胀目标值

以维持物价稳定作为货币政策最终目标，即通货膨胀目标制

优点：

减少时间不一致性

高透明度

高责信度

符合民主原则

缺点：

信号时滞

过于僵化

增加了产出波动的可能

低经济增长

【补充】央行是否应该制止资产价格泡沫？

资产价格泡沫的类型：

1，非理性繁荣型泡沫——态度：等泡沫自行破裂，如2000年科技股泡沫破裂

2，信贷驱动型泡沫（问题更加严重）

物价P上涨，银行资产A+，负债变动不大L，权益E+，银行进一步放贷，

进一步推高资产价格P+

物价P下跌，银行资产A-，负债变动不大L，权益E-，银行进一步收回贷

款，进一步拉低资产价格P-

形成一条正反馈通路，“好更好、坏更坏”

是否应该制止资产价格泡沫？

反对

资产价格泡沫难以确认

如OICQ是泡沫？不就是现在的QQ嘛？

加息影响不确定

货币政策是总量工具，难以应对某一种资产价格的泡沫

货币政策刺破泡沫影响整体经济

泡沫破灭之后，宽松的货币政策能控制破坏程度：2008年经济危机不太

支持这个观点

支持

信贷驱动型泡沫应该提前刺破：这种泡沫能够被及时发现，而且破坏力