移民收紧或大幅压低美国“均衡”新增非农水平.docxVIP

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2025-08-27 发布于北京
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移民收紧或大幅压低美国“均衡”新增非农水平.docx

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一、美国上半年移民流入速度放缓，下半年驱逐或明显加速

7月非农大幅下滑，美国就业市场出现明显降温迹象，背后移民驱逐的影响不容小觑，且存在加速趋势。7月美国非农就业7.3万人，不及预期的10.4万人，且5-6月累计下修25.8万人，5-7月平均新增非农人数从2-4月的12.7万明显回落至3.5万。若不考虑疫情时期，本次下修为1980s以来最高。虽然失业率仍处于4.2%的相对低位，但4月以来，美国劳动参与率已下降0.4pp，若无劳动参与率下行的对冲，失业率或存在进一步上行的风险。而这背后，虽有特朗普关税反复对宏观经济和微观企业决策的扰动，但移民驱逐