突发公共卫生事件下投资者情绪对股票市场的影响研究.pdfVIP

江苏商论·商业财会·2025.1

摘要：2019年12月底，由美国暴发的新冠疫情传人中国，疫情对全球、全

国的经济造成了显著影响，全球股市也进人寒冬。股市是经济的晴雨表，在中国的

股票市场中，有超过九成的投资者属于个人投资者，个人投资者的情绪反映与股

票市场的涨跌息息相关。基于此，论文选取换手率、成交量、腾落比例、融资融券余昆

额和百度有哪些信誉好的足球投注网站指数这5个单项指标通过主成分分析法建立投资者情绪综合指标。

同时选取相关指标构建疫情综合指标,并通过VAR模型、Granger因果检验、脉冲民明理

响应分析、方差分解等方法考察二者与股票收益率之间的关系，同时，提出建议。

关键词：冲击事件；投资者情绪；主成分分析；VAR；脉冲响应

中图分类号：F121.26文献标志码：A

一、前言

2019年12月，由美国引发的新冠疫情传入中国，突如其来的新冠对全国人

民的生产生活造成了严重冲击，同时股票市场也出现了严重震荡。在2020年春于慧佳

节后首个交易日，中国A股市场出现了超3000只股票跌停的局势。股市是经济

的晴雨表，有巨大的研究价值。

在中国的股票市场中，有超过九成的投资者属于个人投资者，绝大部分学者

认为个人投资者的情绪反映与股票市场的涨跌息息相关。蒋玉梅和王明照认为，

投资者情绪对于股票投资收益在任何时间段都会产生影响()。部慧运用跨期回

归分析等方法得出投资者情绪对股票收益率和交易量存在当期影响(2)。黄伟在

对股票市场的影响研究

研究投资者情绪和上证综指的关系时发现两者之间有十分相似的走势，投资者

理工大学管理与经济学院云南昆明650504)

情绪高涨时会引起上证综合指数上升，投资者情绪低迷时会导致上证综合指数

下降(3)。因此,本文将建立投资者情绪指标，考察与股票收益率、新冠疫情之间的

关系。突发公共卫生事件下投资者情绪

本文首先截取2017年1月20日至2022年12

接指标(8-10);第三类为通过主成分分析法将单一指

月7日归属于疫情前和疫情时期的股票收益率，同标进行综合测算，最终得出综合性结果，为综合指

时建立该时间段的投资者情绪，得出长时间段内投标(1-13)。在三种度量投资者情绪的方法中,通过主成

资者情绪与股票收益率之间的关系。其次，在2020分分析法建立综合指标的方法最为全面，同时参考瞿

年1月20日，钟南山院士首次公开表示新冠病毒慧将百度指数纳人构建投资者关注的方法，论文最终

存在“人传人”现象，这一讯息的公开发表引起了民选取换手率、成交量、腾落比例、融资融券余额和百度

众情绪的波动,因此文章将该时间作为中国疫情的有哪些信誉好的足球投注网站指数作为构建投资者情绪的原始指标(14)。以同样

的方法建立疫情指标，并通过实证分析考察二者与

开始时间。2022年12月7日，国务院联防联控机制

发布了优化疫情防控政策的新十条，因此将其作为投资者收益之间的关系,并得出相应政策建议。

获取疫情数据的终止时间。确定时间段后，文章建二、构建投资者情绪指标、新冠疫情指标

立疫情防控期间的疫情综合指标，并截取疫情时间(一)投资者情绪指标的构建

段的投资者情绪，与股票收益率建立VAR模型，考参考Baker、Wurgler构建投资者情绪的方法，

察三者相关关系。并结合中国国情，本文最终选取2017年1月20日

通过梳理国内外文献发现,投资者情绪指标的至2022年12月7日共1429个交易日全部A股市

度量和构建方法主要分为三类。第一类方法利用市场的换手率、成交量