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保险股PCE-ROCE估值体系探析.docx

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    内容目录

    引言：持续低利率环境下，P/EV估值体系受到考验 4

    当前P/EV估值体系似乎出现“失效”的迹象 4

    EV经济假设持续调整，可预测性和可分析性大幅降低 4

    长端利率中枢向下拖累EV和NBV的可信度 6

    新单保费与新业务价值增速放缓，降低EV自身成长性 7

    PCE-ROCE估值体系提出 8

    综合权益（CE）的引入 8

    CSM：存量保单未赚利润的现值 9

    NA：净资产更能反映当下保险公司资产负债匹配水平 10

    P/CE-ROCE估值体系的构建 11

    上市险企P/CE-ROCE应用 13

    上市险企P/CE-ROCE与PB-ROE拟合

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