【环球富盛理财-2025研报】减产20%反内卷，布局rPET等产品技术.pdfVIP

[Table_header2]

研究报告ResearchReport分析师：CharlesZhuang庄怀超

25July2025Tel:(852)97487114

Email:charles.zhuang@.hk

万凯新材WankaiNewMaterials(301216.CH)

减产20%反内卷，布局rPET等产品技术

FightAnti-ratracebyreducingproductionDeveloprPETandotherproducttechnologies

⚫公司是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业，已建成年产300万吨瓶级切片的产能，规

模位居全球前列。目前中国聚酯瓶片产能占全球总产能的比重已接近50%，是全球最大生产国和

消费国。在国内市场竞争格局方面，行业领先企业包括逸盛、华润材料、三房巷以及公司，截

至2024年末，上述四家厂商合计产能约为1549万吨，国内行业集中度（CR4）进一步提升至80%

以上。相对于海外设备，国内以大套新装置为主，在规模效率和综合成本上具有显著的优势。

⚫产能过剩背景下，行业开始“反内卷”。2024年国内聚酯瓶片共计新投产能417万吨，产能从

2023年末的1661万吨，上升到2024年末的2043万吨，同比增长28%。受聚酯瓶片新增产能集

中投放影响，行业竞争加剧，行业平均加工费较去年下降30%以上，公司聚酯瓶片加工费随市场

行情下降，导致公司2024年毛利及毛利率较大幅度下滑。2025年7月公司公告，根据整体行业

现状及公司生产经营需要，计划从近日开始有序调减PET生产计划，本次减产检修涉及PET产能

60万吨，占公司总产能的20%。

⚫公司持有灵心巧手股份比例7.5222%，与灵心巧手已共建“高性能材料联合实验室”。围绕新

材料开发、工艺优化及机器人结构件应用展开全方位合作。LinkerHand系列灵巧手月订单已突破

千台，稳居行业前列，已广泛应用于科研实验、医疗辅助、工业自动化等多个领域，其营收暂

不纳入公司合并报表。公司全资子公司凯普奇成立了注塑事业部，将在持续推进材料改性的基

础上，为灵心巧手“以塑代钢”结构件提供从开模设计到精密生产的全流程支持，实现“材料

配方优化—模具开发—注塑成型”的一体化协同，加速科研成果向产业应用的转化。

⚫聚酯瓶片行业生产技术不断突破，生产工艺不断创新和完善。rPET等新产品、新技术不断涌现，

用途也向更广阔的领域发展。公司除继续深耕聚酯瓶级切片产品的开发外，在rPET等产品技术

上全面布局，以提升聚酯关键性能为核心，积极拓展聚酯材料应用场景，打造先进聚酯新材料

技术平台。

⚫风险提示。市场风险；汇率波动风险；原料端风险。

Seethelastpagefordisclaimer1

[Table_header2]

APPENDIX1

Summary

➢Thecompanyisaleadingdomesticenterpriseintheresearch,developmentandproductionofpolyester

materials.Ithasanannualproductioncapacityof3milliontonnesofbottle-gradechipsan