【环球富盛理财-2025研报】“反内卷”共同维护市场健康，积极拓展资源循环和再生材料.pdfVIP

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研究报告ResearchReport分析师：CharlesZhuang庄怀超

25July2025Tel:(852)97487114

Email:charles.zhuang@.hk

三房巷SanfameGroup(600370.CH)

“反内卷”共同维护市场健康，积极拓展资源循环和再生材料

AntiinternalcompetitionExpandsresourcerecyclingandrecycledmaterials

⚫公司多年以来深耕于聚酯行业，紧紧围绕“PTA—瓶级聚酯切片”产业链合理规划产业结构和

一体化布局。通过技术改造和新产能的优势，实现资源、能源的综合开发和高效利用，降低产

品的能耗和成本，提高装置的运行效率，保障提升公司业务竞争力和综合经营能力，推动公司

高质量发展。公司两个瓶片募投项目兴佳新材料150万吨绿色包装新材料项目及兴业塑化150万

吨绿色多功能瓶片项目分别于2023年7月和2025年5月投产。

⚫2024年，聚酯瓶片的下游消费量呈现温和增长趋势。根据CCF数据，聚酯瓶片全年产量1556万

吨，同比增加18.80%，年度消费量1497万吨，同比增加20.63%。软饮料领域仍是聚酯瓶片最大

的下游应用领域，占比在73.25%，2024年，国内软饮料企业新厂投产增多，产量增速加快，比

重占据PET需求总量的39%左右，是聚酯瓶片下游消费的主要组成部分。片材行业的开工率持续

处于较低水平，但全年的需求量相较于去年仍有明显增长，其中生鲜、奶茶、咖啡等的包装需

求量增长尚可。

⚫2024年加工费持续承压，“反内卷”共同维护市场健康。截至2024年末，国内行业集中度

（CR4）进一步提升至80%以上。国内产能的短期内扩张，带来一定产能消化压力，加工费持续

承压。2024年，受行业因素、聚酯产业链新增产能投放较快等因素影响，市场供需错配，导致

市场竞争激烈，公司主要产品价格下降，加工差缩小，毛利率及盈利水平下降。公司密切关注

市场动态和行业发展，将加强与行业协会及头部企业的沟通和交流，共同维护市场健康。

⚫加快推进PTA技改进度，积极拓展资源循环和再生材料领域。公司加快推进海伦石化年产320

万吨PTA技改扩能项目的建设进度，通过产能规模优势与成本控制能力协同发力，持续增强市场

主导权与行业竞争力。公司目前正积极拓展资源循环和再生材料领域，通过对生产装置的改造，

增加功能性再生PET产品的开发，提升公司竞争优势。

⚫风险提示。市场风险；汇率波动风险；原料端风险。

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APPENDIX1

Summary

➢Formanyyears,thecompanyhasbeendeeplyinvolvedinthepolyesterindustry,carefullyplanningthe

industrialstructureandintegratedlayoutaroundthePTA-bottle-gradepolyester-slicingindustrychain.

Throughtechnologicaltransformationandtheadvantageso