当前发展我国耐心资本现实路径的困难与探析（上）.pdfVIP

ReformOutlook

改革前瞻

当前发展我国耐心资本现实路径的

困难与探析（上）

文/姜洪付煜

的特征，讨论了战略科学家领衔的股权投资基金作为耐

心资本重要来源的相对优势，并就如何进行政策引导，

2024年4月，中共中央政治局会议首次提出“要推动耐心资本的发展和壮大提出几点建议。

积极发展风险投资，壮大耐心资本”。在实践中，如

何制定有效的政策激励，培育和壮大耐心资本服务，当前我国发展耐心资本的困难

实现资本支持科技创新的成果转化，推动经济增长的我国可以作为耐心资本的资金来源并不缺乏。以广

良性循环，已成为当前发展新质生产力亟须解决的核义货币量(M2)与国内生产总值(GDP)的比值这一衡量经

心问题。济货币化程度和金融深度的指标来看，中国这一比值已

经超过美国。

中国传统的长期资金主要来源包括养老金基金、部

分银行存款、保险资金和财政资金。根据财政部数据，

2024年全国社会保险基金预算收入11.89万亿元，收支

结余1.29万亿元，年末滚存结余14.34万亿元。中国人民

近年来，在世界范围内一场以人工智能为中心，旁及新银行和金融监管总局数据显示，2024年末，本外币存款

型半导体、量子科技、生物制造、具身智能，先进通信等领余额308.38万亿元，全年人民币存款增加17.99万亿元，

域的新科技革命正在兴起，人们把它称为第四次工业革命。其中，住户存款增加14.26万亿元；保险资金运用余额

习近平总书记指出，要以科技创新推动产业创新，特别是要超过33万亿元。2023年，我国各级财政的科技支出为

以颠覆性科技突破和前沿技术为引领，发展新质生产力，推11995.8亿元。

动高质量发展。因此从规模来看，中国当前并不缺乏长期资金，这

金融领域特别是资本领域也将要产生巨大的变革，才能些资金都是耐心资本的潜在来源。但是，这些长期资金

因应这场革命的挑战。2024年4月，中共中央政治局会议并不能自动成为耐心资本。社会保障基金用于私募股权

首次提出“要积极发展风险投资，壮大耐心资本”。这一提法投资的比例总体不超过10%，其中投在前沿科学技术转

是习近平总书记的新质生产力理论就推动科技创新，特别是化的资金少之又少。我国的居民储蓄率在世界上处于很

颠覆性技术突破和前沿技术，给出的路径指引。高水平，因此各类银行的资金无论是存量还是增量都是

在实践中，如何制定有效的政策激励，培育和壮大耐心天文数字，但银行的信贷资金作为间接融资天然就具有

资本服务，实现资本支持科技创新的成果转化，推动经济增风险厌恶的性质，对于没有抵押、没有销售收入的高科

长的良性循环，已成为当前发展新质生产力亟须解决的核心技企业很难投入。保险资金虽然久期长，但按照现行法

问题。