【建银国际证券-2025研报】特朗普对等关税7月再探：一鼓作气，难以为继.pdfVIP

策略|2025年7月25日

投资策略

全球市场策略:一鼓作气，难以为继——特朗普对等关税7月再探

原定于7月9日的关税截止日延期至8月1日，多国谈判仍在进行，美股重回高位

事件概况与时间节点回顾综合判断，该协议框架属于明显的双边交易模型，

也意味着未来对其他国家是否给予15%税率，需

2025年4月2日，美国总统特朗普宣布启动“对

提供等值交换筹码。

等关税”机制，宣布对全球多个国家商品统一征

收10%–50%不等的关税，随后市场剧烈波动，同时，值得注意的是，部分细节仍未被日本方面

政策节奏有所调整，4月9日，美方宣布暂缓对除确认，存在最终落地版本弱于特朗普宣传框架的赵文利

中国之外的多数国家提高“对等关税”税率，先可能性。(852)39118279

维持普遍10%关税，留出90天窗口与盟友协商，cliffzhao@

截止到7月9日。

2.美欧协议：进入后期阶段，仍存30%上限威胁

2025年7月8日起，白宫陆续通过社交媒体向多

国发布关税函件，并将原定7月9日启动的对等特朗普在7月初向欧盟发出函件后，7月下旬美欧

关税落地时间推迟至8月1日，以保留进一步谈谈判进入密集阶段，重点动态如下：

判窗口。

协议草案框架：据FT、Reuters披露，双方

特别地，中美之间在4月份关税战的极限施压，接近就15%基准税率达成一致，并拟对飞机、姜越

一度双方加征关税幅度高达125%，伺候，双方高

药品、部分农产品与木材实行豁免。(852)39118243

层逐步释放出重启谈判的意愿。5月上旬，美中verajiang@

达成阶段性协议，对双边关税实施90天冻结，期尽管市场在美日达成协议后对美欧协议期待，

间中国输美商品实际综合关税水平暂维持在约30%但我们认为与日本相比，欧盟在与美国的贸

左右(10%对等关税和20%芬太尼关税)。易体系中扮演着更复杂的角色，其整体关税

暴露度也显著更高。

7月有哪些谈判和协议的进展？一方面，欧盟既是美国主要的汽车进口

来源国，也是美国汽车出口的重要市

1.美日协议：特朗普宣布达成，关税降至15%，

场。2024年，欧盟对美汽车出口总额超

换取5500亿美元对美投资承诺

过450亿美元，是其对美出口结构中的

2025年7月22日，特朗普宣布与日本正式达成核心项目之一；与此同时，美国对欧盟

“对等关税”协议，内容包括：的整车及零部件出口也构成其汽车产业

链布局的重要组成部分。特朗普多次指

税率安排：原计划25%的关税正式下调至

责欧洲对美汽车征收10%的关税，远高

15%，成为目前为止唯一获得官方确认下调

于美国在本轮关税战前对欧洲汽车征收

的主要国家。

的2.5%，并将此