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李思飞,温磊:耐心资本对企业ESG表现的影响研究

耐心资本对企业ESG表现的影响研究

李思飞,温磊

(北京外国语大学国际商学院,北京100089)

摘要:随着ESG理念的逐渐流行,如何提升企业的ESG表现成为社会公众关注的焦点。耐心资本提倡长期的投资理

念,与ESG理念相契合,可能成为促进企业ESG表现提升的重要引擎。为此,基于2009—2022年A股上市公司的样本,实证

检验了耐心资本对企业ESG表现的影响。研究发现:耐心资本能够促进企业ESG表现提升。机制检验发现,代理成本、融资

约束和信息不对称是耐心资本影响企业ESG表现的重要机制;异质性分析发现,耐心资本对分析师关注度高、媒体关注度高

以及属于重点污染监控单位的企业ESG表现具有更明显的提升效应;分项检验发现,耐心资本主要促进了企业社会和公司

治理表现提升,对于企业环境表现则没有显著影响。研究结论对于培育和壮大耐心资本、促进企业ESG表现提升具有重要

的参考价值。

关键词:耐心资本;企业ESG表现;信息不对称;融资约束;代理成本

中图分类号:F832;F49;F275文献标识码:A文章编号:1004-972X(2025)01-0048-09

DOI:10.16011/ki.jjwt.2025.01.003

一、引言治理是发展新质生产力的有力保障。已有研究表

[3]

随着全球气候变化、资源短缺等问题日益严明,良好的ESG表现可以促进企业创新、纾解企业

[4][5]

峻,ESG(Environmental、Social和Governance,环境、经营困境以及提升企业绩效。在此背景下,探索

社会和公司治理)理念开始被广泛地认可和实施。企业ESG表现的影响因素,对于促进企业ESG表现

特别是在2006年联合国责任投资原则(PRI)建立提升具有重要意义。

后,ESG逐渐成为全球资本市场和企业管理的一个2024年4月,“耐心资本”首次在中共中央政治

重要方面。近年来,高质量发展和可持续发展成为局会议上被提及。党的二十届三中全会又强调:

我国发展战略的重要组成部分,有效推动了ESG理“鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投

[2]

念在我国的发展。特别是在“双碳”目标确立后,低资,更好发挥政府投资基金作用,发展耐心资本。”

碳转型成为热点议题,ESG开始聚焦于低碳议题,耐心资本,指的是以中长期投资为主,不太受短期

与资本市场的结合也更为紧密,越来越多的企业和波动和亏损的影响,更看重未来,可承受高风险,更

[6]

资产管理机构开始关注企业的ESG表现。2023年看重长期收益回报的资本。近年来,随着全球金

9月,习近平总书记在黑龙江考察时强调,“绿色发融市场的快速发展,资本的流动性和投资选择也日

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