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传统金融机构对数字资产

浪潮的拥抱

证券研究报告报告评级：强于大市丨维持

请务必阅读报告末页的重要声明

第一部分产业链、应用场景及盈利模式

目第二部分机构有望加速入场虚拟资产交易服务

第三部分投资建议

录

第四部分风险提示

1、产业链、应用场景及盈利模式

1.0稳定币运行机制

◥通过法币交易比特币效率低且成本高，稳定币作为链上交易媒介而诞生。早期购买加密货币一般要经过“法币→交易所→提币”三步。

这个过程中往往需要数天时间，跨国汇款更是缓慢且费用高昂，不同国家/地区的法币管制和跨境手续，也使直接用法币参与加密货币

交易非常不便。稳定币作为链上交易加密货币的流通媒介，极大简化了加密资产交易的路径。

稳定币运行机制

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资料来源：整理

1.1当前稳定币交易额已超过Visa

◥根据Artemis数据，截至2025年5月初，稳定币市场总规模约为2472亿美元。稳定币平均滚动调整交易额达2.29万亿美元，分别约为Visa

和Paypal日均交易额的1.7倍和16.07倍。根据ARK数据，截至2024年末，稳定币年化交易额达15.6万亿美元，约为Visa和Mastercard的

119%和200%。稳定币月交易笔数达到1.1亿笔，约占Visa和Mastercard处理笔数的0.41%和0.72%，这意味着稳定币的每笔交易价值远高

于Visa和Mastercard。

稳定币与其他金融交易方式交易额对比（万亿美元）

资料来源：Artemis所

注：过去30天内稳定币交易量的平均滚动调整交易额（不包括MEV活动和中心化交易所内部交易）与其他金融系统当5

前日均交易额比较

1.2法币支持的稳定币当前较为流行

◥稳定币类型主要根据维持其价值的方式以及底层资产来分类。常见的有以法定货币为锚定价值的稳定币，如USDT、USDC；以加密货币本

身为底层资产的稳定币，如DAI；以算法为智能合约来维持价值的稳定币，但在UST脱锚导致TerraformLabs生态系统崩溃后宣告失败；

还有以大宗商品或现实世界资产例如黄金为底层资产的稳定币，如PAXG。

稳定币主要类型以及优缺点

类型代表稳定币特点优点缺点

由法定货币支持，每发行一枚稳定币，高稳定性，高流通性，更符合法规

法币抵押型USDT、USDC透明度低，依赖发行方信用

都会有相应数量的法定货币存入银行要求

由其他加密货币作为抵押品支持，通常

透明性高，稳定性较高，更去中心复杂程度较高，易受加密货币

加密抵押型DAI通过智能合约来管理抵押品和稳定币的

化市场波动影响